在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密集(jí)迎来开放日(rì)，近(jìn)三个(gè)月即将开(kāi)放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金(jīn)的(de)整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原因。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放期(qī)最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后一个开放日的申(s定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历hēn)购、赎(shú)回或(huò)转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额(é)持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信息(xī)披(pī)露程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平(píng)对(duì)此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等众多因素(定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历sù)有关(guān)。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议(yì)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基(jī)金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和(hé)发(fā)行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者利(lì)益，也可(kě)以树立(lì)基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来的灵(líng)活性(xìng)限制(zhì)很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的(de)超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多(duō)投资机会(huì)，调(diào)整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的(de)风(fēng)险，对获取超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构(gòu)负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高点成立(lì)的(de)产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回(huí)撤(chè)等(děng)方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基(jī)金表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的(de)心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的(de)话，投资者对(duì)于后(hòu)续新(xīn)发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上(shàng)述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频(pín)繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开(kāi)基金发(fā)行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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