近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润(rùn)有(yǒu)何区别(bié)？4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)在(zài)一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息(xī)收入(rù)、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商品期货基(jī)金(jīn)均(jūn)受(shòu)到净申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后(hòu)一段(duàn)时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于(yú)白(bái)银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息(xī)预(yù)期升温(wēn)影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则(zé)主要(yào)是欧美(měi)银行(x两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音íng)业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极(jí)配(pèi)置。

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