当前，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政府的(de)债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜(bài)登举(jǔ)行会(huì)议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美(měi)国财政(zhèng)部次(cì)日(rì)启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的(de)最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时(shí)限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足(zú)多种削减(jiǎn)开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一(yī)将削(xuē)减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的(de)存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山(shān)联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的(de)风险，这(zhè)些(xiē)风险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世(shì)界上(shàng)最大(dà)的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有(y天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓ǒu)明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加(jiā)拿大(dà)题(tí)材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预(yù)期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农(nóng)就业等数(shù)据全(quán)面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数(shù)据带(dài)来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续(xù)上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就已经进入(rù)累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实(shí)会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格的变化(huà)对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性和高(gāo)度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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