周一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式(shì)，在股市大幅下(xià)挫(cuò)的时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)被资金看(kàn)好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸(xī)引(yǐn)资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出(chū)方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出(chū)现短期避险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的估值(zhí)仍在(zài)低位(wèi)，多(duō)家机(jī)构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居前(qián)，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流入资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　<50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润/p>

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前仍(réng)处于估值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述(shù)流向情况，一位公募股票权益(yì)基金(jīn)经理表示(shì)，预计(jì)复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空间受限、出口下行及(jí)地产销(xiāo)售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度(dù)回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获(huò)取整个(gè)市(shì)场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪(hù)上一家公募(mù)机构分析，由于近日(rì)以(yǐ)游戏为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润所调整，主因是(shì)前期炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中期(qī)在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整下(xià)来的(de)行业，可能会继续受到了(le)资(zī)金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数ETF受(sh50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润òu)到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随大金融(róng)、大(dà)基(jī)建(jiàn)等权重股高位调(diào)整，上周沪(hù)指下跌(diē)。前(qián)期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈(yì)资金出现分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估(gū)”投资的部分(fēn)底层逻(luó)辑仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估和低配背(bèi)景下，部分企业(yè)因为自身经(jīng)营改善、高股息水平(píng)等(děng)特征，使得其估(gū)值修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于情绪(xù)和资金仍(réng)旧(jiù)是主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其(qí)是(shì)基本(běn)面明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏(piān)高、短期行(xíng)情板(bǎn)块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出(chū)现短(duǎn)暂净流出(chū)现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也(yě)在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募(mù)机(jī)构评价(jià)，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的(de)短期卖出。不(bù)过(guò)，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期(qī)”板块的整(zhěng)体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金评价(jià)净流(liú)出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披(pī)露，非银金融业(yè)绩(jì)超预期，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季度显著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下(xià)行业景气度(dù)有(yǒu)望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部(bù)分险企(qǐ)凭(píng)借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产品力实(shí)现了一定(dìng)的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较(jiào)明显(xiǎn)，资产(chǎn)端(duān)或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体(tǐ)回升有(yǒu)望将促进电力消费需求增长。受上年同期(qī)低基数等因素影响，预计今(jīn)年(nián)二季(jì)度电力消费增速将有望(wàng)回升。在电(diàn)力市场化改(gǎi)革的持(chí)续(xù)推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市(shì)场和辅(fǔ)助服务市(shì)场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电(diàn)价等(děng)机制或有望出台。

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