昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上午，美国共和党债(zhài)务上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会(huì)议开始后不久就(jiù)突然离(lí)开。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实在不(bù)可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会在周(zhōu)五(wǔ)或(huò)周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传出后，三大(dà)美股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停(tíng)加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径，若源于银(yín)行业危机的信贷环(huán)境(jìng)收(shōu)紧导致经济(jì)放缓，美联储可(kě)能(néng)不(bù)必让(ràng)利率(lǜ)升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，交易员预(yù)计美联储(chǔ)下月将利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态(tài)发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景(jǐng)敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创(chuàng)的两个月(yuè)来高位，一度较(jiào)高位回落超过(guò)10个基点；美元(yuán)指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后(hòu)，美债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本(běn)周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘(pán)大(dà)致持平一周前水平(píng)，都鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙止住四周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期(qī)货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众(zhòng)议院议长麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人(rén)将于(yú)北(běi)京时间今天上(shàng)午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第(dì)14修(xiū)正案来绕开债务(wù)上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金余额(é)截(jié)至5月18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措(cuò)施(shī)余额(é)还剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力可(kě)能无需(xū)继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场关(guān)注他提供(gōng)的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时发表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的(de)信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧(jǐn)，可(kě)能意味着(zhe)美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业(yè)和通胀造(zào)成的(de)负面(miàn)影响，可能(néng)无需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高的水平就能(néng)成功打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在(zài)收紧货币政(zhèng)策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与(yǔ)做太少(shǎo)的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄(qì)今为止收紧政策的(de)效应滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行(xíng)业压力导致的(de)信贷收(shōu)紧程度(dù)等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多(duō)数据和(hé)未来前景的演变，然后再决定(dìng)可(kě)能需要提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度(dù)经济(jì)预(yù)测的准确(què)度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其(qí)能实现的程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临着(zhe)历(lì)史性高企的(de)不(bù)确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧(jǐn)多少而(ér)作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持(chí)耐心”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三(sān)方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐(lè)观(guān)；三是(shì)交易者在(zài)对冲(chōng)操作(zuò)中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽都偏(piān)弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自(zì)的原因并不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在(zài)于远(yuǎn)兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的(de)影响。在现货(huò)松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游补库(kù)至环比高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明(míng)显的下(xià)滑。在现货(huò)松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市(shì)场交易点是(shì)远兴能(néng)源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份(fèn)出(chū)产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能(néng)源点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月(yuè)会发(fā)生变化，这是(shì)市场(chǎng)早已(yǐ)预(yù)期的，市场也已充分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得(dé)到(dào)验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货(huò)回归的(de)方式收敛基差上可(kě)以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易(yì)点是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区(qū)产(chǎn)销数(shù)据(jù)平均(jūn)为73％，华(huá)东(dōng)地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎ鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙n)销(xiāo)数据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达(dá)到(dào)巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬玻璃(lí)价格(gé)在(zài)去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出(chū)现大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及预期的背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲(pí)弱的宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部(bù)分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌(diē)至(zhì)成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然走向过剩，而短期(qī)检(jiǎn)修的兑(duì)现(xiàn)有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到(dào)过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋势预计(jì)继续(xù)向(xiàng)下。”他(tā)说，对(duì)于(yú)玻璃，需(xū)要等待的(de)则是中下游(yóu)的(de)备货意(yì)愿何时能够(gòu)起来：一是等待(dài)下游的原料库存消耗，二(èr)是对未(wèi)来(lái)的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以消耗前(qián)期库存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱。后市(shì)关(guān)注(zhù)在需求(qiú)存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大(dà)改变，否则(zé)纯(chún)碱和玻(bō)璃依(yī)然(rán)维(wéi)持弱(ruò)势。“短(duǎn)期(qī)则(zé)还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位(wèi)波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差不再(zài)是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基(jī)差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若(ruò)远兴(xīng)能(néng)源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也(yě)或将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是(shì)否维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)下游深加工订单(dān)情况、地产施(shī)工端情(qíng)况。若后期(qī)地(dì)产(chǎn)施工(gōng)端主体(tǐ)封(fēng)顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订(dìng)单数(shù)量也(yě)将因此抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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