北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了来(lái)自全球投(tóu)资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投(tóu)资(zī)、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公司“接班(bān)人(rén)”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会(huì)上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度(dù)看(kàn)好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数(shù)人会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积(jī)电(diàn)在产业链(liàn)中(zhōng)的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核(hé)心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价(jià)格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利(lì)。 三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗>

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分(fēn)销渠(qú)道(dào)多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的(de)

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前(qián)面临的问题(tí)不在于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了(le)。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已经做得非常出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部门积极(jí)地进行了合作(zuò)，但这并不代表他(tā)们最终一定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多花(huā)钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动(dòng)视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)什么(me)是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费者行(xíng)为方面(miàn)做(zuò)一定的预(yù)测，以及(jí)它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明，在他看来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公(gōng)司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估(gū)就能(néng)成为天(tiān)才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不(bù)同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能(néng)源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看(kàn)起来(lái)拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告(gào)，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当(dāng)时(shí)人口(kǒu)大(dà)约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大(dà)获(huò)成(chéng)功。现在它带来了巨大的(de)成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会(huì)发现自动(dòng)化操作(zuò)程(chéng)度(dù)非常高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不(bù)能改变人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而且会取代一些(xiē)原有的(de)技术(shù)，因(yīn)此，在(zài)这其(qí)中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公(gōng)司(sī)，就是希望能够帮助解决(jué)一(yī)些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方面做(zuò)了非常(cháng)多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公共事(shì)业(yè)公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计划(huà)进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目标进(jìn)行了同步规(guī)划(huà)，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业方面(miàn)希望能够取得的(de)成(chéng)绩(jì)，但这个过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的(de)限(xiàn)额(é)是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只有25万(wàn)美(měi)元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化(huà)。二战后的(de)那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那(nà)时(shí)，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的(de)责任。他(tā)们改(gǎi)变了(le)很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投放(fàng)的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发(fā)了严重的(de)通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们(men)无(wú)法解决财政问(wèn)题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初(chū)所(suǒ)谓的(de)战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业(yè)可以(yǐ)有各种各(gè)样(yàng)的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道(dào)会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问(wèn)题(tí)的(de)人。如果他们承(chéng)担了不(bù)该承担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们(men)未(wèi)来的行为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修(xiū)正法案(àn)》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能(néng)会(huì)拥有许多(duō)银(yín)行，而(ér)不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币(bì)失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何(hé)其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人(rén)能(néng)理解现在(zài)的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人(rén)们会(huì)对货币失去(qù)信心(xīn)，他们的(de)行(xíng)为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的(de)。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要做的(de)工作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表现得(dé)非(fēi)常(cháng)好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的商业(yè)地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业(yè)地产领域从来(lái)不是(shì)特(tè)别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到不良贷(dài)款等一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会(huì)变化(huà)，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的(de)运营(yíng)指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达(dá)到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供(gōng)可(kě)持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情绪作出错(cuò)误的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为(wèi)一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东的份额(é)，作为(wèi)伯(bó)克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投资(zī)者不需要(yào)花(huā)任何钱。我(wǒ)们(men)投资(zī)并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间做出(chū)选择(zé)？巴(bā)菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注(zhù)的接(jiē)班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷(léi)格(gé)的主要(yào)价(jià)值是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者(zhě)去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议(yì)，但格(gé)雷格是(shì)做出(chū)最终决(jué)定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务(wù)。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让他(tā)们接替我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从(cóng)不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相(xiāng)对(duì)其(qí)他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会(huì)去改善(shàn)一个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访(fǎng)日(rì)本(běn三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗)五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为(wèi)何到访日(rì)本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那(nà)些(xiē)企业，让(ràng)人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作的(de)机(jī)会(huì)。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希(xī)尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录已(yǐ)经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大(dà)部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍(réng)然(rán)可以(yǐ)在(zài)国家(jiā)的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下(xià)了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身的(de)运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票(piào)很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值(zhí)观(guān)，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值观(guān)，从他(tā)们出(chū)生起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何(hé)度过(guò)这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很多(duō)富裕(yù)家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上都存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的建议。这件事情对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不(bù)向他(tā)们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后会(huì)很难(nán)更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如(rú)果做(zuò)不到(dào)，成(chéng)功就需(xū)要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也(yě)只需(xū)要约(yuē)5分(fēn)钟的(de)路程，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有(yǒu)什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一(yī)些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的(de)排名，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第300名(míng)或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有这样持(chí)续的(de)地(dì)位？”

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