近日(rì)，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮(lún)降价(jià)落地(dì)，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌是宏(hóng)观(guān)、产(chǎn)业等(děng)多因(yīn)素共(gòng)同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌(diē)，同(tóng)时国(guó)内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现(xiàn)较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放(fàng)削弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需(xū)求表现(但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思xiàn)一(yī)般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落(luò)，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端(duān)、需求端均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此(cǐ)轮(lún)下(xià)跌，并不是(shì)自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经(jīng)历(lì)短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率(lǜ)先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期(qī)套利(lì)需求增(zēng)加对(duì)现货市场(chǎng)信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并(bìng)成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化利(lì)润会因为(wèi)地(dì)区、设备(bèi)区别而存在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的(de)副(fù)产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承受能力(lì)偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开(kāi)始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取(qǔ)低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维持(chí)接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤(méi)中(zhōng)长协(xié)重新定价(jià)后，预计进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估(gū)值修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤(méi)进(jìn)口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将会向原(yuán)材(cái)料(liào)端(duān)传导(dǎo)，对(duì)煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走(zǒu)势为(wèi)主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋(qū)于宽(kuān)松的(de)预期未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍(réng)将是板(bǎn)块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可(kě)能因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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