近日，2022年营业收入303.11亿(yì)元且净利润67.96亿元(yuán)的兴发集团(tuán)，其旗下子公司兴福电子公布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴(xīng)福电子(zi)的主要产品(pǐn)是磷酸、硫酸等，其电(diàn)子级磷酸产(chǎn)品(pǐn)是半导(dǎo)体加工过程中的(de)关键材(cái)料(liào)，公司客户(hù)包括(kuò)长江存储、华虹集团、中芯(xīn)国际等，也获得大基金二期(qī)入股。

　　不过有(yǒu)意思的(de)是(shì)，兴福电子(zi)第二(èr)大(dà)客户竟然(rán)是可口可乐，这也无(wú)意间(jiān)透露了一个(gè)冷知识——可口可乐生产过程中使用的磷酸，原来(lái)不只是常规的食品级(jí)磷酸，还用到了更(gèng)高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子(zi)间接(jiē)控股股东还与第二大股(gǔ)东有(yǒu)可复(fù)活的(de)对赌(dǔ)协(xié)议。且其中一(yī)条比较少见，即在兴(xīng)福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福(fú)电子主要从事(shì)从事湿电子化学品业务，公司产品包括磷酸(suān)、硫酸(suān)等。公司磷酸产品(pǐn)按照纯(chún)度等级(jí)分为电子级磷酸、食品级(jí)磷酸，电子(zi)级(jí)磷(lín)酸可分(fēn)为IC级磷酸和(hé)面板级(jí)磷酸。各磷(lín)酸产(chǎn)品(pǐn)的纯度等(děng)级(jí)由高到低分别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级(jí)磷酸(suān)＞食品级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在(zài)生产电子(zi)级磷酸、电子级硫酸的同时会产生部(bù)分食品级磷酸、工业级(jí)硫(liú)酸等产品。其中2022年(nián)食品(pǐn)级磷酸的(de)主营(yíng)业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来(lái)源：申(shēn)报稿

　　这里(lǐ)有个点值得一(yī)看，兴福(fú)电子(zi)2022年第二大(dà)客户为(wèi)可口可乐(lè)，金(jīn)额为(wèi)6924.1万元，申报稿显示的主要销售(shòu)内容为磷(lín)酸(suān)产品。这(zhè)个销售(shòu)金额比(bǐ)兴福电(diàn)子当年食品级磷酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电子电(diàn)子(zi)级磷酸产品除销售给(gěi)集成电(diàn)路行(xíng)业、显示面(miàn)板行业(yè)客户(hù)外，还销(xiāo)售给(gěi)可口可乐(lè)公(gōng)司、化(huà)工品贸易商等其他行业客户。由(yóu)于可口(kǒu)可乐公司对(duì)磷酸(suān)产品的品质要求高于(yú)一般的食品级(jí)磷酸(suān)，公司(sī)销售给可口可(kě)乐公(gōng)司的磷酸产品等级实(shí)际为符合食品级要求的(de)面(miàn)板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子2020年(nián)至2022年（下称(chēng)“报告期”）的(de)营业(yè)收入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净利润分别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个(gè)看(kàn)点(diǎn)。一是，兴福(fú)电(diàn)子2022年(nián)12月进行(xíng)过前期会计差(chà)错更正(zhèng)及追溯(sù)调整，比如(rú)兴福电子(zi)原报表2020年(nián)净利润为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变动(dòng)不小(xiǎo)。

　　第二个点(diǎn)为，兴福(fú)电子2022年非经常性损(sǔn)益(yì)为4528.14万(wàn)元。某会(huì)计师事务(wù)所合伙人对记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，非经常性(xìng)损益是指公司发生的与经营业务无直接关(guān)系，或(huò)是(shì)虽与经营业(yè)务相关(guān)，但(dàn)由于其性(xìng)质、金额或发生频率，影响了真实、公允地(dì)反(fǎn)映公司正常盈利(lì)能力的各项(xiàng)收入、支出。

　　扣(kòu)除非经常性损益(yì)后，兴福(fú)电子(zi)2022年归母净利润由(yóu)1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要(yào)，数(shù)据来源：申(shēn)报(bào)稿

　　第三个(gè)点为(wèi)，兴福电(diàn)子2020年至2022年业绩(jì)增长与主营业务毛(máo)利(lì)率提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利(lì)率，已经(jīng)超(chāo)过申(shēn)报稿列举(jǔ)的(de)同(tóng)行业可比(bǐ)公司平均水平。对此(cǐ)，兴福电子在申报稿中表示(shì)，2021年以来(lái)公(gōng)司陆续实现众(zhòng)多(duō)集成电(diàn)路客户的(de)产品认证及批(pī)量供(gōng)货(huò)，毛利率(lǜ)水平较高的集成(chéng)电路用湿电子化学品销(xiāo)售收(shōu)入(rù)占比持续提升，且(qiě)公司(sī)根据(jù)部分产品原(yuán)材(cái)料价格上涨(zhǎng)情况适时调高(gāo)了产品销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持在(zài)较高水平。

　　那么(me)，在(zài)此(cǐ)情况下，兴(xīng)福电子未来毛利率还有多少上(shàng)升空间？如果(guǒ)不靠涨价，兴福电子未(wèi)来是否还能持(chí)续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子(zi)控股股东为上市公司(sī)兴发(fā)集团(tuán)，其直接(jiē)持有兴(xīng)福(fú)电子 55.29％的股份(fèn)。兴福电子的间(jiān)接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子(zi)第二大股东为(wèi)国家集成(chéng)电路基金二(èr)期(qī)，持(chí)股比例为9.62％。需(xū)要指出的是(shì)，兴福电子间接控(kòng)股股东宜(yí)昌兴发与(yǔ)国家集成电(diàn)路(lù)基金(jīn)二(èr)期(qī)之间(jiān)存(cún)在对赌协议。虽然随着兴福(fú)电子IPO，相(xiāng)关(guān)协议已(yǐ)经终(zhōng)止，但回(huí)购权和(hé)随售权存在可以“复(fù)活”的条件，且其(qí)中(zhōng)一条(tiáo)比较少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑，合(hé)格IPO是指通过上市委审议，还是指拿到证监会批(pī)文？

　　如果(guǒ)是指通过上(shàng)市委审议，虽然申报(bào)IPO后的18个月内(nèi)没(méi)有上会(huì)结果的企(qǐ)业比(bǐ)较少，但不是没(méi)有例外。比如，截至2023三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因年5月10日(rì)，上交(jiāo)所科创(chuàng)板栏目显(xiǎn)示，处(chù)于正常待审(shěn)核(hé)阶段的合合信息和(hé)先(xiān)正达，受理日期已(yǐ)经超过18个月。

　　如果(guǒ)是指拿到(dào)证监(jiān)会(huì)批(pī)文，也有(yǒu)企业超过。比如，截至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)10日，上(shàng)交(jiāo)所科(kē)创(chuàng)板栏(lán)目显示，20家提交注册的企(qǐ)业中(zhōng)有2家受理日期已经过去18个月(yuè)。

　　那么，兴福电子(zi)合格IPO是指哪个？如果18个(gè)月(yuè)后，彼时兴福电子处于正常IPO流程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议(yì)摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　另外，兴(xīng)福电子(zi)此(cǐ)次IPO拟(nǐ)募(mù)资15亿元，发行不超(chāo)过1亿股，占(zhàn)发行(xíng)后(hòu)总股(gǔ)份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的(de)目标估值为(wèi)54亿(yì)元。值得一提的(de)是，15家战略投资者2021年12月(yuè)对兴(xīng)福电子增(zēng)资时，公(gōng)司的(de)投后(hòu)估值为24.96亿元。考虑稀释(shì)作用后，15家战(zhàn)略投(tóu)资者的增(zēng)值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季度业绩(jì)如(rú)何？

　　兴福电子重大经常性关联(lián)采购主要系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫(liú)等原材(cái)料、电(diàn)力(lì)等能(néng)源以及(jí)建筑工程服务(wù)。2020年(nián)至(zhì)2022年，兴福电子的重大经常性关联(lián)采购金额（不含建筑(zhù)工程服务采购）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向(xiàng)间接(jiē)控股股东宜昌兴发(fā)的下属公司采购(gòu)。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材料的关联采购占比较高。比如，报告期内，公司普通黄磷(lín)关联采购金额占同类产(chǎn)品采(cǎi)购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内(nèi)液体三氧化硫关联采购(gòu)金额占同类产(chǎn)品采(cǎi)购总额的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报(bào)稿显(xiǎn)示，在主(zhǔ)营业务方面，兴福电(diàn)子是控股股东(dōng)兴发集团合并报表范围内唯一从(cóng)事湿(shī)电子化学品相(xiāng)关业(yè)务(wù)的主体，与兴发集团(tuán三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因)及其控(kòng)制的其他公司主营业(yè)务及(jí)应用领(lǐng)域不(bù)同。

　　虽(suī)然兴福电子没有(yǒu)在申报稿(gǎo)中对(duì)2023年(nián)第(dì)一季度(dù)业绩进(jìn)行(xíng)预测，但兴发集团(tuán)2023年第一季度的业(yè)绩并不好。

　　兴发集(jí)团2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集(jí)团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母(mǔ)净利润较上年(nián)同期大(dà)幅(fú)降低，主要是受市(shì)场供需变化影响，自(zì)2022年下半年以(yǐ)来，草甘膦(lìn)、有机硅DMC等(děng)周期性产品(pǐn)市场价格持(chí)续下跌(diē)，在今年一(yī)季度跌幅扩大(dà)，至一(yī)季度末，草甘(gān)膦价格已跌至行(xíng)业成本线附近，有机硅DMC已跌破(pò)行业成本(běn)线。在价格下跌过程(chéng)中(zhōng)，公司上述产品(pǐn)产销(xiāo)量同比(bǐ)均出现大幅下(xià)滑。

　　兴发(fā)集(jí)团也在(zài)公告中谈及湿电子化学(xué)品，即公(gōng)司湿电子(zi)化学品、特种化学品、食品添加(jiā)剂等成长性产品市场需求总体良好(hǎo)，盈利能力(lì)保持稳定。

　　但是兴发(fā)集(jí)团另(lìng)一则公告(gào)显示，湿电子化学品2023年第一季度(dù)平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一(yī)季(jì)度的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴(xīng)发(fā)集团2022年(nián)第一(yī)季度统计口(kǒu)径不太一样，销(xiāo)量(liàng)数(shù)据不(bù)太好找，所以不(bù)太好具体(tǐ)判断湿电子化(huà)学(xué)品相(xiāng)关收入的变化。

　　那么(me)，在平均(jūn)售价下降(jiàng)16.44％的情况(kuàng)下(xià)，兴(xīng)福电子2023年第(dì)一(yī)季度的业绩具体表(biǎo)现如何(hé)？

　　平均售价(jià)摘要，数据来源(yuán)：兴发集团公告

　　违法违(wéi)规方面，兴福(fú)电(diàn)子曾受到(dào)宜(yí)昌市猇(xiāo)亭区城市管理执(zhí)法局(jú)的行政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万元。原因是(shì)兴福电子(zi)无证建(jiàn)设房屋(wū)，总(zǒng)违法建筑面(miàn)积(jī)为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴(xīng)福电子控股(gǔ)股东兴发集团(tuán)的副总经理赵勇于(yú)2023年(nián)4月被(bèi)上交(jiāo)所予以监管警示的决(jué)定，原因是赵勇(yǒng)交易兴发集团可转(zhuǎn)债构成(chéng)短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因