财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄(zī)博(bó)烧烤(kǎo)一(yī)定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两大(dà)阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券(quàn)王(wáng)言(yán)海5月8日(rì)发(fā)布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达154%、3擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句35%和135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的(de)惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝(lán)剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列(liè)五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将(jiāng)有望进一(yī)步提(tí)升盈(yíng)利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时(shí)间的(de)此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国(guó)多个地区(qū)的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要(yào)由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发(fā)力(lì)。以销量最(zuì)大的华(huá)润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北的(de)大绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于(yú)产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为(wèi)影响(xiǎng)啤(pí)酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提(tí)价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本(běn)催生普擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤(pí)酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参(cān)与数量高增(zēng)，提价区域由(yóu)部分(fēn)到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为了(le)继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高端化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤(pí)等(děng)高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续(xù)多年(nián)跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几(jǐ)年风(fēng)光不在。不(bù)仅(jǐn)销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公司(sī)业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及(jí)空(kōng)间，且目前行业(yè)格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景布局(jú)多元化企业(yè)，将(jiāng)更加能(néng)够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜(qián)力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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