本周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过(guò)3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)恒生指数(shù)过去(qù)3个月表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财(cái)情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是连续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金融(róng)资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎年最后(夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无(wú)论(lùn)从市(shì)盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的(de)估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前(qián)总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题(tí)的红(hóng)五月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否(fǒu)极泰(tài)来(lái)。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的(de)半(bàn)年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不(bù)大(dà)。

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