5月以来，嘉实(shí)基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要(yào)是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日(rì)攀至(zhì)年内(nèi)高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代过(guò)程中(zhōng)产(chǎn)品研发和(hé)客户导入(rù)进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑(zhù)底的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为(wèi)有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民(mín)营企业(yè)的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的(de)长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回(huí)顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面(miàn)即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然(rán)会(huì)有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司(sī)处(chù)于(yú)历史估(gū)值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是(shì)以(yǐ)能源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的(de)投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资(zī)机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会(huì)在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的(de)极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源(yuán文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求)表(biǎo)示(shì)，展望未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的(de)一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的(de)周期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动较(jiào)大(dà)，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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