财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回(huí)归(guī)”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国(guó)式(shì)现代化中促进金(jīn)融(róng)业估值(zhí)提升和(hé)高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一(yī)则(zé)无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块行(xíng)进，从去(qù)年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较不错的(de)表现(xiàn)，中特估(gū)有(yǒu)望持续(xù)为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外(wài)的(de)收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行板块(kuài)，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗济复苏(sū)不(bù)强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值(zhí)修复。<未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗/p>

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银(yín)行(xíng)，其(qí)余(yú)银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位的银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块。与此(cǐ)同时(shí)，银行(xíng)板块在(zài)一季(jì)度(dù)是业绩低点。随(suí)着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大(dà)金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过(guò)去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析(xī)。

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