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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行(xíng)长布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通(tōng)往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进(jìn)展顺利，初(chū)期(qī)先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限的(de)境(jìng)外投资者需同(tóng)时(shí)申(shēn)请成为场外结(jié)算(suàn)公(gōng)司的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限额(é)为200亿(yì)元人民币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一(yī)百三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周四(sì)决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在(zài)一轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因(yīn)来(lái)自(zì)于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控(kòng)措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大(dà)大(dà四月的小说集，四月的小说好看吗)增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间(jiān)周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到(dào)港的(de)预期(qī)对豆系(xì)品(pǐn)种带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的(de)油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物(wù)柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用。

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