北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答(dá)了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看(kàn)好苹(píng)果公司(sī)。“如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放(fàng)弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产业链(liàn)中的(de)重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能(néng)够在(zài)第一时间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球(qiú)做过很(hěn)多尝(cháng)试，每(měi)次我们(men)都(dōu)是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管(guǎn)要(yào)求下应披(pī)露的事项(xiàng)都(dōu)已在(zài)13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不(bù)是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如(rú)何(hé)，但即(jí)使这笔(bǐ)收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我想很(hěn)多(duō)人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确(què)的(de)价格，我(wǒ)们(men)可(kě)以在消费者行为方(fāng)面做一定的(de)预测，以(yǐ)及(jí)它(tā)对社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度(dù)内快(kuài)速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看(kàn)来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们(men)没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁(suì)的(de)创始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要(yào)那么多的(de)失败(bài)。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能(néng)的(de)问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)内，我和(hé)查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车(chē)公司还会面(miàn)临(lín)来自世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人的(de)行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大的(de)成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨(jù)大的资(zī)金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去(qù)看(kàn)一(yī)看(kàn)，会发现自(zì)动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是(shì)觉得用人(rén)可能更好，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源等(děng)领域(yù)都有新的改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了(le)很多(duō)投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就(jiù)是希望(wàng)能(néng)够(gòu)帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了(le)非常(cháng)多的投入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在(zài)全(quán)国(guó)的(de)每一(yī)个州制定不同的计(jì)划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们(men)的(de)目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公(gōng)共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但(dàn)这不是美国(guó)的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷(xiàn)入(rù)混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次(cì)事(shì)件引发(fā)的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的(de)

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业一(yī)直(zhí)以(yǐ)来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失去了(le)工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生了很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不(bù)了(le)财(cái)政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评(píng)美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第(dì)二(èr)次(cì)世(shì)界大战中付出(chū)了(le)代价(jià)。我(wǒ)们(men)每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各(gè)种各(gè)样的新发明(míng)，但它需(xū)要(yào)有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什(shén)么(me)，因为在目前(qián)的情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的(de)风险，如(rú)果你要改变人(rén)们未来的(de)行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会拥(yōng)有许多(duō)银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得(dé)没人(rén)能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更(gèng)清楚，但是他也不能(néng)完(wán)全控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印多少数(shù)额的货币(bì)才能(néng)解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能会完全不同。我(wǒ)们(men)无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公(gōng)司(sī)涉及(jí)保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一(yī)家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的(de)保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的(de)商(shāng)业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔(ěr)是(shì)否会在商(shāng)业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域(yù)从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的(de)，它会影响很多(duō)人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜欢(huān)买没有追索权(quán)的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定(dìng)时成(chéng)为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的(de)企业，企业赚更(gèng)多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花(huā)任何钱(qián)。我们(men)投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元(yuán)的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发(fā)现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价(jià)值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的(de)行为，我们(men)不(bù)能洞悉(xī)企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班人

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　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位，格雷格(gé)的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议(yì)，但格(gé)雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能够做的(de)更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

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　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说(shí)大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人(rén)之一，他的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分(fēn)原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作的(de)机(jī)会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和大量的(de)人(rén)才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一(yī)样(yàng)，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

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　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济(jì)中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身(shēn)的(de)运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回(huí)购来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此(cǐ)当(dāng)时(shí)机(jī)来(lái)临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不(bù)适合所有人(rén)。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不(bù)同(tóng)时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长(zhǎng)。“有(yǒu)一些(xiē)人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会(huì)感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能量的人(rén)和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不(bù)要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么(me)能比这更美(měi)妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书(shū)中(zhōng)写下一(yī)些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事(shì)和(hé)热爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位？”

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