5月(yuè)以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇(huì)添(凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别tiān)富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等(děng)方(fāng)面(miàn)存在(zài)差(chà)距，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及(jí)预(yù)期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可(kě)能不(bù)及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片(p凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别iàn)下(xià)游的(de)景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的(de)环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效(xiào)率提升(shēng)是(shì)数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数字(zì)化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值(zhí)处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度(dù)反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降温，综合因素(sù)引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块(kuài)投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金田(tián)光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历(lì)史经历了(le)三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一(yī)轮(lún)的(de)工业革(gé)命，它(tā)是信息革(gé)命经(jīng)历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影(yǐng)响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的(de)阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对(duì)云管端各(gè)方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节(jié)发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧(cè)的新硬(yìng)件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公(gōng)司的(de)一(yī)季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可(kě)以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也(yě)可(kě)能在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认(rèn)为(wèi)需要(yào)关注景气(qì)度修(xiū)复速(sù)度和估(gū)值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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