银行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不(bù)久，第一(yī)共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五(wǔ)次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国(guó)《金融(róng)时报》报道(dào)，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在为其部(bù)分业(yè)务(wù)寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承(chéng)担(dān)过多风险。目前可能的解决方案(àn)是，向(xiàng)近期曾(céng)为第(dì)一(yī)共和银行注资(zī)300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮助，或(huò)者由美国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司接管(guǎn)该银行，并为(wèi)所有(yǒu)存款(kuǎn)提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫(gōng)或美国财政(zhèng)部无意干预该(gāi)银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在未来(lái)的日子继续经营下(xià)去，也不知(zhī)道(dào)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司是否会对(duì)此家银行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的(de)接管）目(mù)前正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买家的机(jī)会‘几(jǐ)乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方面，今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前API报告显示(shì)美(měi)国上周原油(yóu)库(kù)存降幅(fú)大于(yú)预期，由于市场消(xiāo)化了(le)疲弱的美国经(jīng)济数据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)增加，油价周三延续前一交(jiāo)易(yì)日的(de)跌势，目前(qián)已(yǐ)经(jīng)抹去(qù)了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布进一(yī)步(bù)减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银(yín)行收跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最新(xīn)报道称(chēng)，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调(diào)该行(xíng)评级，将限(xiàn)制第一共和银行(xíng)从美联(lián)储取(qǔ)得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而(ér)减产带来的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险不(bù)断，让美(měi)联储(chǔ)5月的(de)加(jiā)息路径(jìng)变得“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系(xì)统危机以及由此扩大(dà)的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如(rú)何选择，无(wú)疑是市场最引(yǐn)人瞩目(mù)的(de)焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇看来，对(duì)于美联储货币政策，大(dà)概率还是维持加(jiā)息的大方向(xiàng)，只不过加(jiā)息力度会维持25个(gè)基点(diǎn)，不会像去(qù)年(nián)那样以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国(guó)通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心(xīn)通扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌(tōng)胀(zhàng)增(zēng)速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅(jǐn)仅回落(luò)了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价格指数(shù)增速高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利(lì)率和(hé)美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)引发了(le)经济减速，但(dàn)是据我(wǒ)们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债(zhài)表受(shòu)冲击(jī)的影响大约将在三、四季(jì)度出(chū)现(xiàn)，短期经济减速不至于引(yǐn)发美联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)。从历(lì)史上美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美(měi)联储加息并不(bù)会因经济减速而(ér)转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于当前美国商(shāng)业银行危机主(zhǔ)要是资产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的(de)产品层层(céng)嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市(shì)场系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席宏观分(fēn)析(xī)师赵旭初(chū)同样认为，由美国银行业(yè)“爆(bào)雷(léi)”引(yǐn)发系统性风险的可(kě)能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基(jī)于(yú)此(cǐ)，美联储也不会轻易改变(biàn)“显(xiǎn)著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银(yín)行的事件来看(kàn)，政策部门(mén)应对危机(jī)的速度和积(jī)极性非(fēi)常(cháng)高(gāo)，在这种形式下，去押(yā)注系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出现了几乎失控的风险，如金融(róng)机构(gòu)或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀(zhàng)水平预(yù)测(cè)下，美联(lián)储是不会在(zài)7月份就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从几十(shí)年来的最高(gāo)水平进一步回落多少这一(yī)争论，全球(qiú)知名机构的基金经(jīng)理(lǐ)们也开始(shǐ)产(chǎn)生分歧。其(qí)中，一(yī)方是安(ān)联环球(qiú)投(tóu)资和西部信托(tuō)等公司(sī)认为，美联储和(hé)其他央行(xíng)将在(zài)加(jiā)息(xī)方面取得胜利，即使这意(yì)味(wèi)着继续(xù)加息、控(kòng)制通胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联(lián)储(chǔ)和其他央(yāng)行(xíng)的政(zhèng)策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万(wàn)人(rén)失业(yè)的风(fēng)险，换句话说，央行们最终可(kě)能(néng)不得不做出妥协，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月(yuè)以来(lái)最低水平。对(duì)此(cǐ)，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率和(hé)银行(xíng)业信贷(dài)收紧导致消费者信心指数下降，消(xiāo)费(fèi)支出增速放缓是确(què)定性事件，说明(míng)未来美国经济继续减速也是大概(gài)率事件。然而(ér)，由(yóu)于美国居民消费支出增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场避(bì)险情绪(xù)短期虽有升温，但不至于出发(fā)市场系(xì)统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹(dàn)也可以(yǐ)验证这(zhè)一点。不(bù)过，随着美扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌国居民(mín)利息(xī)支(zhī)出占可支配收入的比(bǐ扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌)例(lì)越(yuè)来越高，未来并不排除由于(yú)经济(jì)严(yán)重减速(sù)加(jiā)快导(dǎo)致大规(guī)模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最(zuì)近的美(měi)国居民部门信(xìn)用卡(kǎ)违约(yuē)率上(shàng)升(shēng)是(shì)相匹配的，在高通(tōng)胀(zhàng)高利率经济(jì)下(xià)行(xíng)的环(huán)境下，居民部门的(de)资产负债表和收入状况边际(jì)上会有(yǒu)恶化也(yě)是情(qíng)理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了十年的去(qù)杠杆，本身(shēn)资产负债处于一个相对(duì)健康的状况，这也是为何即便(biàn)消费信心在恶(è)化，即便银(yín)行利率在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美(měi)国居民部门的需求(qiú)仍然十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两(liǎng)方面的(de)背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息结(jié)束到降息之间(jiān)就是一(yī)个(gè)容(róng)易出风险的(de)时间段(duàn)；二(èr)是(shì)能够激发风险偏好的中国这(zhè)边(biān)的复(fù)苏环比(bǐ)高点已经看(kàn)到，同(tóng)比高点接近看(kàn)到，在中(zhōng)国没有更多刺激政策的(de)情况(kuàng)下，市场对全球经济(jì)的预期想要(yào)进一步边际改善(shàn)是比较(jiào)困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外(wài)银(yín)行业危机共振成为了(le)一(yī)个激发避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年有所(suǒ)不同，国(guó)内(nèi)和海(hǎi)外出(chū)现明显的周期背(bèi)离，且海(hǎi)外的(de)政(zhèng)策(cè)部(bù)门应对(duì)危机的速度又很快，所以不(bù)至于出现单边的持(chí)续性(xìng)共(gòng)振，这就导(dǎo)致(zhì)各(gè)类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度(dù)的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比较合适的操(cāo)作思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色(sè)金属全线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有(yǒu)色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色(sè)金属研究总监(jiān)展(zhǎn)大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个(gè)利空背(bèi)景和一个触发因素，一是(shì)临近美(měi)联(lián)储5月份(fèn)议息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金(jīn)提前流出规避不(bù)确定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引发市场(chǎng)对银行(xíng)业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美(měi)元指数(shù)快速回升，成为有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期之间摇(yáo)摆不定(dìng)。一方面对(duì)银行业和(hé)全球经济前景(jǐng)感到(dào)担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论升温又会(huì)使(shǐ)得加(jiā)息预期降低。加(jiā)息预期降低后又不(bù)得不(bù)面对高企的通胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市(shì)场(chǎng)又继续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海(hǎi)良时(shí)期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳(yàn)表(biǎo)示，此外，国内面临(lín)五(wǔ)一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表(biǎo)的(de)大部分品种还在(zài)区间运行(xíng)，除(chú)了锌的空头势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的(de)强预期，有色一度出现触(chù)底反(fǎn)弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季(jì)过(guò)半(bàn)，市场却出现不一样(yàng)的声音(yīn)。一是精炼铜及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝材加(jiā)工和(hé)镀锌板等行(xíng)业样本企业(yè)开工率却出现接连(lián)下降，社会库(kù)存虽然(rán)持(chí)续去化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二(èr)是部分下游(yóu)加(jiā)工企业订单难以为继，且产成(chéng)品(pǐn)库存较往年出现小幅(fú)累积，这(zhè)也就意味着之(zhī)前(qián)的“强预期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情况，或(huò)者说3月份(fèn)的(de)高开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来(lái)说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并(bìng)不(bù)支持(chí)价格高走，同时(shí)国内劳动节假期即将到来(lái)，资(zī)金从有(yǒu)色(sè)市(shì)场流出规避不(bù)确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有(yǒu)色价格快速回落也是(shì)近段时间对(duì)利空因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不会(huì)大幅走(zǒu)弱，因此(cǐ)若价(jià)格在(zài)节(jié)前持(chí)续表现偏弱(ruò)，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的(de)行业数据来看(kàn)，下(xià)游需求(qiú)无疑是(shì)在慢(màn)慢(màn)复苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工(gōng)面积19422万(wàn)平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应(yīng)在下游(yóu)开工率上最近几周(zhōu)出(chū)现了高位(wèi)停滞(zhì)，没有进(jìn)一步的增长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢(màn)过去也(yě)有关系。此外，4月的总体预(yù)测(cè)值普遍也(yě)没有高于3月，虽然(rán)下降数值也不大，但也没能(néng)有力提振需求。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格一旦大(dà)跌(diē)到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期过于(yú)一致，主流观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏(huài)的时候已经过去(qù)，但今年可能不会降息。我们(men)要警惕(tì)这种市场(chǎng)过于一致的情况。因为美(měi)通胀高(gāo)位持续，美(měi)联储的结(jié)果导(dǎo)向很(hěn)可能使得加息时(shí)间或(huò)者幅度超预期，这样市场就会(huì)有超预(yù)期的(de)下跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品种供(gōng)应增(zēng)加总体比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速(sù)，整个(gè)周(zhōu)期(qī)是(shì)向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整个板(bǎn)块(kuài)还是(shì)持(chí)中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投(tóu)资者可以用(yòng)振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未来的预期，更多的(de)是反映市场对未来(lái)一个(gè)季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏(péng)认为(wèi)，其对有(yǒu)色板块的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注(zhù)供求现状与价格趋(qū)势的关系以及可能突发的(de)风险事件上(shàng)。“对(duì)有色而言(yán)，投资者更多担心的是在多空分(fēn)歧(qí)的(de)位置和时(shí)间(jiān)节点突(tū)发未知的风险事件，从而放大了(le)价格(gé)短线的波动性，带(dài)来持(chí)仓(cāng)管理的(de)压力。”他说。

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