A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能(néng)等一系(xì)列(liè)热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后(hòu)似(shì)乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的(de)位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据(jù)；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然(rán)茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台(tái)市(shì)值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科(kē)技(jì)进步已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科(kē)技(jì)企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)强(qiáng)度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司(sī)具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来(lái)看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下(xià)场都不太(tài)好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思一(yī)家(jiā)企业股价能(néng)否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此(cǐ)前(qián)市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承(chéng)担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的(de)问题，中国移(yí)动本(běn)质作为(wèi)通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中国移(yí)动可能正在迎来(lái)一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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