金融界5月16日消息 国新(xīn)办今日(rì)上(shàng)午举行4月份(fèn)国民(mín)经济运行情况(kuàng)新闻发布会。现场有(yǒu)记者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预期，尤其是PPI通(tōng)缩加剧(jù)，请问原(yuán)因有哪些？国家统计(jì)局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综合统(tǒng)计司司长(zhǎng)付凌晖回应(yīng)称(chēng)，当前价格低位运行主要是阶段性的，当前中国(guó)经济不存在通缩，总的来看，下(xià)阶段也不会出现(xiàn)通(tōng)缩。从CPI的(de)情况(kuàng)来看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)总体(tǐ)上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月(yuè)回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走(zǒu)低主要是一(yī)些(xiē)阶段(duàn)性因素(sù)影响。

　　一是食品价格的回落(luò)。随(suí)着气温的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应增加，市场价(jià)格有所回落。同时，生(shēng)猪市场(chǎng)供应总体是充足的。进入4月份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡(dàn)季，猪(zhū)肉价(jià)格下(xià)行，也带(dài)动了(le)食品价格的回落。4月(yuè)份，食(shí)品价(jià)格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能(néng)源价格降幅(fú)扩大(dà)。今年以来，受到(dào)世界经济(jì)复苏乏力(lì)、全球能源(yuán)价格总体(tǐ)上(shàng)趋于(yú)回落，对国内居民消费汽柴油(yóu)价格输出(chū)型影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价(jià)格同比(bǐ)下降(jiàng)5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩大(dà)。

　　三是(shì)国内部分耐用消(xiāo)费品降(jiàng)价促(cù)销(xiāo)。今年(nián)以来，受到(dào)汽(qì)车优(yōu)惠补贴政策(cè)去年底到(dào)期影响(xiǎng)，国六B的排放标准在(zài)今年7月份切换，车企降价促(cù)销力度加大(dà)，带动了价格的下(xià)行。我(wǒ)们(men)看(kàn)到(dào)，4月份燃油小汽(qì)车价格环比还在下降。

　　四是上年同(tóng)期(qī)对比基(jī)数(shù)走高。上年同期受到疫情冲击，猪肉(ròu)价格进入到上涨周期(qī)等(děng)因素的影响，食(shí)品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时(shí)，由于国际(jì)地缘政治冲突、全球疫情(qíng)影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格(gé)上升。在这些因素共同影响下，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比3月份扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在(zài)价格中食(shí)品(pǐn)和(hé)能源由(yóu)于(yú)受到短(duǎn)期因素影响，往往波动会比较(jiào)大，看价格(gé)总体的(de)状(zhuàng)况，更重要的(de)还要(yào)看核(hé)心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月(yuè)份(fèn)同比(bǐ)上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月(yuè)相同，总体保持基本稳定。从核心(xīn)CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前(qián)相比还是偏低的，很重要的(de)原因是服(fú)务需(xū)求仍在(zài)恢复中，相关价格涨幅跟过去(qù)相(xiāng)比偏低。

　　他表示，随(suí)着经(jīng)济社会(huì)恢复常态(tài)化运行，服务需求稳步扩大，旅(lǚ)游、交(jiāo)通、住(zhù)宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服(fú)务价格(gé)涨幅有(yǒu)所扩大。4月(yuè)份，服务价格同(tóng)比上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分(fēn)点，连续两个月回升。未(乔丹有多高wèi)来随着服务消费需(xū)求带动增强，价格回升也会推动(dòng)核心CPI涨幅回归(guī)到合理的水平(píng)。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情况来看，今(jīn)年以来(lái)受到国内(nèi)外多重因(yīn)素(sù)影响，PPI同比(bǐ)降幅连续(xù)扩(kuò)大，4月份(fèn)同比下降(jiàng)3.6％，主要影响因(yīn)素有以下几(jǐ)个(gè)：

　　一是国(guó)际输入性因素影响。我国部分(fēn)大宗商(shāng)品价格与国际市场联系比较紧密，今年以来受到世界经济恢(huī)复乏力影响，国际(jì)大宗商品(pǐn)价(jià)格走低(dī)、国(guó)内石油、有色(sè)价格(gé)出现下降，4月(yuè)份(fèn)石(shí)油和天然气开(kāi)采业价格下降16.3％，化学(xué)原料(liào)和(hé)化学制品业(yè)价(jià)格(gé)下降9.9％，有(yǒu)色金(jīn)属冶炼(liàn)和压延加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是(shì)部分(fēn)行(xíng)业市场需求不(bù)足。经济恢(huī)复常(cháng)态化运(yùn)行以后(hòu)，部(bù)分行业(yè)产能(néng)供给充裕，但市场需求相对不足(zú)，价(jià)格(gé)有所下降。比(bǐ)如煤炭产能继续(xù)释放，进口持续增加，而电煤需求季(jì)节性减少，市场(chǎng)进入淡季，价格降(jiàng)幅有(yǒu)所扩(kuò)大(dà)，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国(guó)钢材(cái)产能比较充足，而市场需求还在恢复中，价格出(chū)现(xiàn)下降，4月份黑色金(jīn)属冶炼和(hé)压(yā)延加工(gōng)业价格(gé)下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘尾下(xià)拉影(yǐng)响加大。4月(yuè)份上年价格翘尾(wěi)影响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看(kàn)，国际输入性影响还会持(chí)续，国(guó)内市场需求仍(réng)在恢(huī)复中(zhōng)，部分工业品价格短期下行情况还会延续。但是随着(zhe)国内(nèi)经济恢复(fù)，市场需求(qiú)回暖，总的(de)判断，下半年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报告：当(dāng)前我国经济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨(zuó)天央(yāng)行发布的一季度货(huò)币政策报告也提及通缩。报告提到，我国通胀水平处(chù)于温和区间。过去一年(nián)、五年和(hé)十年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以来物价涨(zhǎng)幅阶段性回落，主要(yào)与供需恢复时间差和(hé)基数效应有关。我(wǒ)国经(jīng)济运(yùn)行(xíng)开局良好，同时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近(jìn)几个月运(yùn)行在负值区间(jiān)。

　　总(zǒng)的看(kàn)，若经(jīng)济(jì)保(bǎo)持正常增长态势(shì)，CPI阶(jiē)段性回落的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮物价回落(luò)客观(guān)上有(yǒu)以下(xià)因素：

　　一是供给(gěi)能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力(lì)支持下，国内生产(chǎn)持续(xù)加快(kuài)恢(huī)复，PMI生产分项保持(chí)在较高景(jǐng)气(qì)区间(jiān)；农副产(chǎn)品生产稳定(dìng)、物(wù)流渠道畅通，也(yě)保证了居民“菜篮子”“米袋(dài)子”供(gōng)应充(chōng)足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经(jīng)济生产、分(fēn)配(pèi)、流通(tōng)、消费等(děng)环节本身有个过程(chéng)，加之疫情的“伤痕效(xiào)应(yīng)”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄(xù)向消费的转化受收入分配分化、收入(rù)预(yù)期不稳(wěn)等制约，特(tè)别是汽车、家装等大宗消费需求偏(piān)弱(ruò)。近期居(jū)民出现提(tí)前还贷现(xiàn)象，也一定程度影(yǐng)响当(dāng)期消费(fèi)。

　　三(sān)是基(jī)数(shù)效应明显。乔丹有多高去年国际油价一(yī)度逼近140美元大关，今(jīn)年以来已(yǐ)回落至(zhì)80美元附近，带(dài)动(dòng)CPI交通工具燃料和居住水电燃料的同比增速走低(dī)；疫情扰动使(shǐ)得去年(nián)3月鲜菜价格(gé)反季节上涨，对(duì)今年也(yě)存(cún)在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样存在明(míng)显基数(shù)效应，去(qù)年二(èr)季(jì)度受疫(yì)情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用下(xià)今(jīn)年(nián)二季度GDP增速可能明显回(huí)升。

　　未来(lái)几个月受(shòu)高基数等影(yǐng)响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性(xìng)保持低(dī)位，主要受去(qù)年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要看(kàn)到，随着基数降(jiàng)低(dī)，特别是政策效应将进一步显现，市场(chǎng)机制发挥充分作用(yòng)，经(jīng)济内生动力(lì)也(yě)在增强，供(gōng)需缺口(kǒu)有望趋于弥合(hé)，预计下半年(nián)CPI中枢(shū)可能温和(hé)抬升(shēng)，年末可能回升至近(jìn)年均值水平(píng)附近(jìn)。

　　报告表示(shì)，当前我国(guó)经济没有出现(xiàn)通缩。通缩主要指(zhǐ)价(jià)格(gé)持续(xù)负(fù)增长(zhǎng)，货币供应量也具有下降趋势(shì)，且通常伴随经济(jì)衰退。我国物价仍在温和上涨，特(tè)别(bié)是核心CPI同比(bǐ)稳定(dìng)在0.7％左右，M2和(hé)社融增长(zhǎng)相对较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，不(bù)符合通(tōng)缩的特征。

　　中长期(qī)看，我国经济总(zǒng)供求基(jī)本平衡，货(huò)币条件合理适度，居民预期稳定，不存(cún)在长期通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一(yī)问：通(tōng)缩大讨(tǎo)论？通缩是(shì)个伪命题，担(dān)忧大可(kě)不必

　　物价(jià)是经(jīng)济(jì)短周期(qī)波(bō)动的滞(zhì)后指标，不能仅(jǐn)以物价回(huí)落来评判经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期(qī)性波动主要由需求驱动，物价(jià)跟随需求变(biàn)化而变化，使得物价变化滞(zhì)后经济1-2季度左右(yòu)；经济(jì)复苏初期，需求才刚(gāng)刚开始修复，对价格的(de)提振尚不明(míng)显，使得物价(jià)指(zhǐ)标低位徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先(xiān)指标持续修复，显示(shì)经济(jì)处于复苏初期(qī)。以企业中长期资金(jīn)来源刻画的有效社融增(zēng)速，去年9月以来持续回升，由去(qù)年(nián)8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点至今年4月(yuè)的11.5％；按照有(yǒu)效社融(róng)变(biàn)化(huà)领先(xiān)经(jīng)济2个季(jì)度左右的经(jīng)验规律，本轮信用扩张会带动经济在2023年(nián)初见底(dǐ)回(huí)升，1季度经济(jì)指标已有(yǒu)所体现。

　　年初(chū)以(yǐ)来物(wù)价(jià)的回落，受基数、供给和外需等(děng)影(yǐng)响较(jiào)大；伴(bàn)随拖累(lèi)减弱、需求(qiú)修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬升(shēng)。除去年(nián)基(jī)数较高外，猪(zhū)肉、鲜菜等(děng)食(shí)品价格回落，及油(yóu)、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活动相关服(fú)务、衣着等价(jià)格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求(qiú)支撑增强，CPI即(jí)将(jiāng)底部回升、PPI在(zài)年中前后(hòu)开(kāi)始(shǐ)抬(tái)升(shēng)。

　　二问：资(zī)金空转加剧，政策(cè)托(tuō)底(dǐ)无用(yòng)？周(zhōu)期启(qǐ)动，渐入佳境

　　经济复(fù)苏初(chū)期，资金(jīn)存在一定空(kōng)转较为(wèi)常(cháng)见。经验显示，资金空转(zhuǎn)多(duō)发(fā)生在经(jīng)济回落、货(huò)币(bì)明显宽松(sōng)阶段，部(bù)分(fēn)资金滞(zhì)留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以(yǐ)来(lái)也有类似特征；有所不同(tóng)的是(shì)，当前资金多(duō)滞留在银行体系、而不是非银金融机构，与居(jū)民理财回表、购房偏(piān)弱带来的(de)居民与(yǔ)企业之间信用派生(shēng)偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增长思路不同(tóng)，使(shǐ)得信用派生(shēng)驱动(dòng)和表征不同过往，企业(yè)有效信用派生(shēng)自去年9月以来持续(xù)改善，而(ér)房地产(chǎn)相关(guān)融资拖累总体信用派生。传(chuán)统周期(qī)下，信用扩(kuò)张以房地产(chǎn)驱(qū)动为主，使(shǐ)得居民贷款增长(zhǎng)明显快于企业；相较之下(xià)，本轮信用修复主要靠企业(yè)融资扩张，有(yǒu)效(xiào)社融从去(qù)年9月开始持续回升，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮(lún)信用派生带来的经济效应(yīng)不同过往，有(yǒu)效信(xìn)用派生(shēng)对企(qǐ)业(yè)行为的支(zhī)持已开始显现。去年3季(jì)度以来，资金加速流向(xiàng)制造(zào)业，而(ér)房地产相关融资显著弱于(yú)以往，使(shǐ)得制造业投资表现显著强(qiáng)于房(fáng)地产；伴随融资的持续改(gǎi)善(shàn)，企业资本(běn)开支在1季度(dù)有所(suǒ)扩大。但房地(dì)产“缺位”，压低了信用派(pài)生(shēng)和(hé)经济增长的(de)弹性。

　　三问：中观数据已(yǐ)现“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或(huò)被过度(dù)渲染

　　高频(pín)指标(biāo)报复性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘(yuán)于(yú)场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的(de)存(cún)在，使得大家(jiā)容易产生悲观情绪。疫(y乔丹有多高ì)情(qíng)政策调整，放大了“春(chūn)节效(xiào)应”带来的经济波动，部分高频指标(biāo)报复性反弹后出现走弱的(de)迹象。其中，偏消费端的活(huó)动(dòng)多在2月底之后走弱，偏生产(chǎn)端略(lüè)晚一点，导致宏(hóng)观数据屡超预期的同时，市场(chǎng)信心反(fǎn)其道而行之(zhī)。

　　内生动能的修复已然开始，消费动(dòng)能(néng)或被低估，前半(bàn)程靠(kào)居民出行(xíng)和企业(yè)消(xiāo)费，后半程靠居民消费能力的恢复。出行意(yì)愿的持续改善、企业经营活动正常(cháng)化等，皆指向场景恢复(fù)带(dài)来的消费修(xiū)复持续性和弹(dàn)性不(bù)宜低估；批发零售、住(zhù)宿餐饮等服务业，及(jí)稳增长(zhǎng)相关行(xíng)业(yè)招工需求(qiú)在逐步修复，有助于(yú)推动收入与消费的正循(xún)环。

　　地产(chǎn)链条的“积极”信(xìn)号也在累积。地产(chǎn)大(dà)周期(qī)向下(xià)已是共识，地产链条(tiáo)修复会(huì)弱于传统周(zhōu)期；但小周期超调(diào)后的(de)修复(fù)出现一些“积(jī)极”信号(hào)。1）高能级城市地产(chǎn)供给增(zēng)多、质量(liàng)改善(shàn)，利于(yú)需求释放、形成(chéng)供(gōng)需“正向循环”；2）中西部地(dì)区棚(péng)改加码(mǎ)（可比口径增(zēng)长近60％）、中西(xī)部地(dì)区收入修复等，有利于稳(wěn)定低能级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乔丹有多高