北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了来自全(quán)球投资(zī)者5个(gè)多小(xiǎo)时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接(jiē)班人(rén)”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹(píng)果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了(le)台积(jī)电在产(chǎn)业链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司(sī)可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一(yī)时间(jiān)获取(qǔ)本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分(fēn)股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所(suǒ)有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难(nán)让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品(pǐn)的(de)分销(xiāo)渠junk food 可数吗，junk food是单数还是复数道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然(rán)有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题不(bù)在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如(rú)疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到了(le)微软对(duì)其的(de)收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色(sè)了(le)，为(wèi)了达成这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能(néng)源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽然我们(men)持(chí)有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重都(dōu)在(zài)增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定(dìng)地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费(fèi)者花(huā)钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们(men)要么(me)放弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我(wǒ)认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他(tā)高估(gū)了一(yī)个不需要(yào)高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标(biāo)。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决(jué)不可(kě)能(néng)的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能(néng)持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动化(huà)操(cāo)作程度(dù)非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉(jué)得(dé)用(yòng)人(rén)可能更(gèng)好，因为(wèi)人(rén)工(gōng)智能并不能(néng)取(qǔ)代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能虽然(rán)可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源(yuán)方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个(gè)方面做了(le)非常多的(de)投入。不过(guò)，现(xiàn)在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美国的(de)公共事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个(gè)州制定不(bù)同的计(jì)划，然后(hòu)将(jiāng)这些计(jì)划(huà)进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我们(men)的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令(lìng)的(de)规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明(míng)智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在(zài)已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界(jiè)大战中付出了(le)代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各(gè)种各(gè)样的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前(qián)的情(qíng)况下(xià)，可(kě)能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们(men)承担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年(nián)前，