如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动(dòng)着日(rì)股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和(hé)期货市(shì)场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司(sī)就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太(tài)关注日(rì)本(běn)市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的策(cè)略，通过低(dī)成本(běn)日(rì)元(yuán)融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于(yú)美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本(běn)股市(shì)对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的回归是日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避(bì)险和多元化分(fēn)散(sàn)投资(zī)的(de)需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由(yóu)已故(gù)前首(shǒu)相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资本成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的(de)推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股一个立一个羽念什么字，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处(chù)于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和(hé)休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指一个立一个羽念什么字出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了(le)丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估(gū)值仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可、公司治(zhì)理的(de)改善均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化(huà)剂。

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