财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明(míng)显的淡(dàn)旺(wàng)季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必(bì)争(zhēng)之地(dì)”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏(cáng)发展在(zài)内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两(liǎng)大阵营(yín大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗g)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布的(de)研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成(chéng)本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率属于中等(děng)水平，市(shì)场集(jí)中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士(shì)指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时间的(de)此消(xiāo)彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权(quán)划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的(de)业(yè)绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议(yì)价(jià)能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加(jiā)速(sù)高端化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价(jià)区域由部(bù)分到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月29日发布的(de)研(yán)报指出(chū)，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì)，高端化(huà)势能(néng)锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一(yī)步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构(gòu)持续(xù)升级(jí)。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提(tí)价空间(jiān)较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在(zà大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗i)。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年的(de)营业(yè)额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)延(yán)续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改革红利释放(fàng)正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下(xià)，公司业绩(jì)弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前(qián)行(xíng)业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应用场景布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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