近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的(de)结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需(xū)求利多(duō)的信心不足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量(liàng)也(yě)出现较大(dà)增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大增，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事(shì)故(gù)影(yǐng)响，煤价(jià)经(jīng)历短暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)开始加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通(tōng)杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译过调降焦价将需求压(yā)力向原材(cái)料端传导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落(luò)地(dì)的概率较(jiào)小，主要(yào)原因是(shì)目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明显好转(zh杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译uǎn)，钢厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对(duì)焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地区、设备区(qū)别而存在(zài)很大差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏(piān)低(dī)，也因(yīn)此率先开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或(huò)需求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库(kù)存策(cè)略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也(yě)有(yǒu)适当的(de)减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存(cún)的(de)压(yā)力。基于此种库存格(gé)局(jú)，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握(wò)在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国(guó)内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边(biān)际(jì)改善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的(de)背景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大(dà)于(yú)板块内(nèi)其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢材需(xū)求依然(rán)乏(fá)力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的预(yù)期未变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将(jiāng)是板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期如(rú)何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水产(chǎn)量的(de)可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易跌(diē)难涨。

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