如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了(le)自(zì)1990年(nián)8月以(yǐ)来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到(dào)日(rì)股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日(怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实(shí)也(yě)正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日(rì)股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日(rì)股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义)。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美(měi)国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国(guó)投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推(tuī)出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回(huí)购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙头(tóu)企(qǐ)业在近期(qī)公(gōng)布财报(bào)时，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的股票回购(gòu)计(jì)划。不少(shǎo)分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的(de)推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基本面(miàn)，显然也(yě)对(duì)日股的(de)表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规(guī)模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能(néng)让(ràng)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也(yě)相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前(qián)三个(gè)月日(rì)本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世(shì)界第(dì)三大经济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，从(cóng)经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景指数来(lái)看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今年(nián)年底(dǐ)将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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