财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨(jì)国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业(yè)估(gū)值提(tí)升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走强往往预(yù)示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估有望持(chí)续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规模(mó)最(zuì)大的(de)华宝中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来(lái)全(quán)市场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季(jì)的到来(lái)，资产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的(de)银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国(guó)内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的(de)修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本(běn横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图)次表现也不是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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