5月10日，有(yǒu)消息称(chēng)部分银行相关部门收到《关于(yú)调整协定存款及通知存款自律上限的(de)通知》，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中(zhōng)协(xié)定存款更多是对(duì)公业(yè)务，而通知(zhī)存款则集中于(yú)短期(qī)存(cún)款。

　　就本次协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)拟(nǐ)下调的(de)背(bèi)景(jǐng)、影响，后续货币政(zhèng)策(cè)走(zǒu)向等，记者采访了(le)招商(shāng)基(jī)金研究部首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理(lǐ)助(zhù)理兼现金管(guǎn)理部总经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏(péng)扬基(jī)金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等公募(mù)基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于(yú)推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑。对银行而(ér)言，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调有助于减少存款定价的无序(xù)竞争，降低银行负债成本；同时本(běn)次降息有助于促(cù)进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不(bù)高，但(dàn)银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。预(yù)计下半(bàn)年货(huò)币(bì)政(zhèng)策不会(huì)出(chū)现急转弯，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调降(jiàng)的(de)趋(qū)势

　　中国基(jī)金(jīn)报记者：四(sì)大国(guó)有(yǒu)银(yín)行(xíng)为何(hé)下调协(xié)定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指导利圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗率自律机制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率水平(píng)。

　　随后，国有(yǒu)大行去年(nián)9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。今年4月(yuè)市场利(lì)率定(dìng)价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入(rù)了存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调，均是在利率市(shì)场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压(yā)力较大且存款(kuǎn)持续(xù)高增的(de)情况(kuàng)下，压降存款(kuǎn)成本(běn)成为改善(shàn)息差的重要(yào)手段。此(cǐ)外(wài)，2023年以来银行贷(dài)款向(xiàng)企业固定资产投资传导较弱(ruò)，下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限有利于对公客户(hù)留存的(de)活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来(lái)市场利率(lǜ)整体下行，实体经(jīng)济(jì)综合融资成本不断下(xià)降，银(yín)行资产端收益(yì)下降较为明(míng)显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整(zhěng)体净息(xī)差持续(xù)走(zǒu)低(dī)，银行利润空间压(yā)缩明显；第三，企业和(hé)居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款增长比(bǐ)较明显，存款市场供需关系发生(shēng)了变化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)介于活(huó)期与定(dìng)期存(cún)款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于(yú)活期存款与定(dìng)期存款(kuǎn)利率(lǜ)进行了几轮调整(zhěng)，本(běn)次将协定(dìng)存(cún)款与(yǔ)通知(zhī)存款自(zì)律上限下调也是要将(jiāng)存款产(chǎn)品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合(hé)各项因素(sù)，银行(xíng)从自身(shēn)经营情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通(tōng)过自(zì)律机制协调调降(jiàng)负债成(chéng)本，有利于(yú)提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率(lǜ)管(guǎn)控为上(shàng)限(xiàn)管控，贷款利率则为(wèi)下限(xiàn)管控(kòng)，近年来贷款利率下(xià)限管控彻底取消。存(cún)款利率定(dìng)价方(fāng)式的改变(biàn)也拉开(kāi)序(xù)幕(mù)，2022年4月利(lì)率自律机制建立以(yǐ)来(lái)，4月和9月经历(lì)了(le)两轮大规模存款利率(lǜ)下降，主要(yào)是大行和(hé)股份行参与(yǔ)，今年以来(lái)的(de)调整更多是延(yán)续去年9月(yuè)这一轮存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的(de)激励(lì)为主引入惩罚措(cuò)施，加速了(le)中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就(jiù)今年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际走(zǒu)弱，经(jīng)济修(xiū)复存(cún)在波(bō)折。目前居(jū)民超(chāo)额储蓄高(gāo)增，实体融(róng)资需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可以(yǐ)引(yǐn)导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套(tào)利，助力(lì)经济增长。从银(yín)行的(de)角度，净(jìng)息(xī)差不断压缩，银行经营(yíng)压力增大(dà)，调整(zhěng)存款成本成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在(zài)商业银行的活期类(lèi)存款收益，延续近期(qī)银行存款利率调降的趋(qū)势(shì)。

　　一(yī)方面，有助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高(gāo)息揽储的成本(běn)压力；另一方面，有利于引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率调降都(dōu)集中在活(huó)期和定期(qī)存款，实际(jì)上(shàng)忽(hū)略(lüè)了这些介于活期和定期存(cún)款之(zhī)间的存款的利(lì)率调整，当(dāng)下有必要一(yī)次(cì)性(xìng)调(diào)整通(tōng)知存款(kuǎn)和(hé)协定存款利(lì)率上限(xiàn)，保证(zhèng)存款利率下调(diào)的有效(xiào)性。银(yín)行(xíng)一季度净息差(chà)水平(píng)均创历(lì)史新(xīn)低(dī)，上市银行整体(tǐ)净息差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款利率下调(diào)可以有效降低银行(xíng)负债(zhài)成本，增厚息差，缓解(jiě)银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今(jīn)年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未来(lái)大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对于4月份社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款也在边际(jì)转弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款成本成为当务(wù)之急。中小银行(xíng)或有(yǒu)动(dòng)力持续(xù)主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行(xíng)降(jiàng)息潮可能仍聚焦(jiāo)于(yú)存款利率下调。

　　此外，广义上的(de)降(jiàng)息(xī)潮(cháo)不(bù)仅仅集(jí)中在(zài)银行领域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上(shàng)海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区(qū)地方债发行利(lì)差(chà)降至10Bp，未来仍可(kě)能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其信用债(zhài)收益率(lǜ)仍有(yǒu)下行趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体经济资金供(gōng)需决定的，而央行的政(zhèng)策(cè)利(lì)率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适顺(shùn)应市场环境，一方面(miàn)也代表着政策意愿强调信号意义的作用(yòng)。今年(nián)是真正疫(yì)后复(fù)苏(sū)的第一(yī)年(nián)，我(wǒ)们仍面临内生(shēng)动力不强需求不足(zú)的(de)情况，央行(xíng)已经(jīng)通(tōng)过降准以及结构性货币政策(cè)等多项举措给予了实体经济所(suǒ)需的(de)一定的资金投放支持，有效(xiào)降低了(le)实体(tǐ)综(zōng)合融资成本，后续需(xū)要财政政(zhèng)策(cè)产业(yè)政策等配套(tào)政策继续(xù)激活内生动力(lì)扭(niǔ)转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟(gēn)踪经济运行情况，短期(qī)调整政策(cè)利率的概率不大，但仍会维持(chí)资金合理充裕的环境，故从银行(xíng)资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是(shì)否进一步下调要看实(shí)体经济复苏的(de)情况。银行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存款利率上限(xiàn)的调整空间仍存(cún)在(zài)，而是否(fǒu)进一步下(xià)调要看银(yín)行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代(dài)表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化调(diào)整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估(gū)的(de)扣分项，引发中小银行(xíng)跟(gēn)随调降(jiàng)存款利(lì)率。我(wǒ)们认为，通过存(cún)款利率下行(xíng)，稳定商(shāng)业银行净息(xī)差进而(ér)保(bǎo)持贷款利(lì)率维(wéi)持(chí)低位或继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金(jīn)融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银行存款定价下调(diào)，4月社融信(xìn)贷(dài)低于预期，国内降息预期被(bèi)进一(yī)步(bù)强化。海外来看，全(quán)球经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有(yǒu)望逐步(bù)迎来降(jiàng)息高峰。

　　平(píng)安基金：目(mù)前，我国国有大型商业银(yín)行和股份制(zhì)商业银(yín)行(xíng)的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加(jiā)圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力(lì)加(jiā)剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下(xià)降(jiàng)，来保障银行合理利差(chà)范围(wéi)，增(zēng)加(jiā)银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求(qiú)仍在(zài)，存款持续高增，在揽储(chǔ)压(yā)力不(bù)大的基础(chǔ)上，银行自身也有(yǒu)动力(lì)去下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及(jí)经营(yíng)压力

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：协定(dìng)存(cún)款、通知存款利率自(zì)律上限(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策(cè)传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银(yín)行息差压力大是(shì)普(pǔ)遍现象，此次政策调整(zhěng)有望带动中小(xiǎo)银行(xíng)主(zhǔ)动跟随(suí)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方面，由于(yú)此(cǐ)前经济下行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观预期被(bèi)放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)也有望带动(dòng)存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调降通知(zhī)释(shì)放了以下(xià)信号：①减轻(qīng)银行息差(chà)压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成本(běn)下降，存(cún)款(kuǎn)降价叠加资(zī)产端让利(lì)压(yā)力趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利将合理(lǐ)修(xiū)复，有利(lì)于增强银(yín)行内(nèi)生(shēng)资(zī)本补充(chōng)能(néng)力；②减少企业及居(jū)民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下(xià)调对市场(chǎng)的影(yǐng)响集中(zhōng)在(zài)以下(xià)两点：①规范银行的协(xié)定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争(zhēng)。此前(qián)，部(bù)分中小银行的协(xié)定存(cún)款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银(yín)行产生揽储冲击(jī)。本次(cì)上限下调后会普遍降低中小行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶(è)意竞争(zhēng)，而对股份行及(jí)国有大行影响较小。②长端利(lì)率下行仍有(yǒu)空(kōng)间。市场(chǎng)降息预期升(shēng)温，但(dàn)大概率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下调协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响对(duì)公客户在商业银行(xíng)的(de)活(huó)期类存款收益(yì)，使得对公客户活期存款(kuǎn)收(shōu)益向对私客(kè)户看(kàn)齐(qí)，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，另一方(fāng)面有(yǒu)利于(yú)引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银(yín)行，存(cún)款利率自律(lǜ)上(shàng)限调整降(jiàng)低(dī)了银行负债(zhài)成本，目前上(shàng)市银行协定存款占总存款的比重在(zài)13％左右(yòu)，重新规(guī)定协定(dìng)利率上(shàng)限后，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息(xī)揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减轻(qīng)银(yín)行负债及经(jīng)营压力。此(cǐ)外，银行负债端成(chéng)本的下降使得银行盈利能力增强，进一步打开(kāi)了资产端(duān)收益率下行的空(kōng)间，或带(dài)动债券(quàn)收(shōu)益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的确(què)定性信号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利率是否(fǒu)还有(yǒu)进一步下降(jiàng)的空间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的(de)非(fēi)对称下行(xíng)使得商(shāng)业银行净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒逼(bī)存款利率有进一步(bù)调降(jiàng)的预期。一(yī)方面，为支持实体经济(jì)，政策(cè)导向(xiàng)下贷款加(jiā)权平均利率创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金融(róng)机构人民(mín)币贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗存款立(lì)行”和存(cún)款市(shì)场(chǎng)份额考核压力使得(dé)各(gè)行下(xià)调存(cún)款利率动力不足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市银行存量存款平(píng)均成本率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩(suō)小至1.91％，已经(jīng)逼近(jìn)《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规定的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预期，有(yǒu)利于(yú)降低全社会无风(fēng)险收(shōu)益率(lǜ)，利多永续经营性质的(de)票息(xī)资产，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然(rán)有下(xià)降的趋势(shì)和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活(huó)期存(cún)款占比明显下降，存款付息率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与(yǔ)此同时(shí)，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅下行，大(dà)幅加剧了银行息差压力，这使得控制存(cún)款成本(běn)尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民(mín)超额(é)储(chǔ)蓄(xù)高增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力(lì)去持续推动(dòng)存款利率下降，促进存款(kuǎn)流(liú)向消费和实(shí)际(jì)投资。短期看，存款利率下调带动(dòng)流动性继续进(jìn)入(rù)债(zhài)市，中短期(qī)利(lì)率(lǜ)，特别是中短期信用债利率仍(réng)有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性(xìng)也有可(kě)能进入股市，利好权益(yì)资(zī)产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高。但银(yín)行(xíng)普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定价(jià)等影响，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，中小银行或有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来(lái)看(kàn)，有望带(dài)动存款利(lì)率整体下行。现实(shí)中(zhōng)，存款(kuǎn)利率(lǜ)降低有助于压低(dī)全社会(huì)利(lì)率(lǜ)水平(píng)，利好(hǎo)债券，同时(shí)股票市场中，对(duì)流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本次降(jiàng)息(xī)释(shì)放的信号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币(bì)政策(cè)执行报告以及2023年一季(jì)度货政例会均表明当前货(huò)币政(zhèng)策(cè)基(jī)调未(wèi)变(biàn)，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第(dì)一要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次(cì)调降(jiàng)意味(wèi)着当(dāng)前长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是(shì)针对(duì)银行协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限，而非直(zhí)接(jiē)调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利率下调并(bìng)不等于政策利率就必须进(jìn)行对(duì)等(děng)下调，市(shì)场不(bù)应视为(wèi)降息的确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性(xìng)以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利(lì)率环(huán)境下，普(pǔ)通投资者应该如何守住自己的钱袋(dài)子？你(nǐ)有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资(zī)工(gōng)具应该兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全性。在(zài)存款利率下降(jiàng)的背景下，短债基金(jīn)以及其他固(gù)收类(lèi)基金在(zài)具一定流动(dòng)性的同(tóng)时，相较(jiào)活期存款和相当部分(fēn)的银(yín)行理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)适(shì)中投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行，4月(yuè)以来下行加速，当前(qián)无(wú)论(lùn)从绝对利率(lǜ)水平还是从(cóng)信用利(lì)差(chà)，都回到了(le)较低历(lì)史分位数水平，虽(suī)然债市(shì)多头环(huán)境(jìng)仍未(wèi)改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间(jiān)被压缩，若看(kàn)不(bù)到央(yāng)行货(huò)币政策增(zēng)量政策，后续或进入(rù)震荡环(huán)境，而(ér)存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来(lái)说，在这样的环境(jìng)下尽量选(xuǎn)择防守类型的产(chǎn)品，规避(bì)市场波(bō)动，例如(rú)货(huò)币基(jī)金，而(ér)短(duǎn)债基金中要选择久(jiǔ)期(qī)短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月底政治局(jú)会议从疫情(qíng)后稳增长转向中长期(qī)调结构，政策(cè)发力(lì)预(yù)期下降，市场对(duì)经济的(de)“弱(ruò)复苏(sū)”预(yù)期(qī)进一步(bù)强化，因此股票市场也进入到“休整期(qī)”。在(zài)市场震荡(dàng)休整期，高股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当前环境(jìng)下，建议关注行业估值(zhí)水平较低(dī)，高股息的个(gè)股。

　　平安(ān)基金：目前(qián)面临低(dī)利率(lǜ)环境，需要我(wǒ)们识别金融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对(duì)收益率高达20％且(qiě)能保本的(de)所谓理财产品。对普通(tōng)投(tóu)资者而言(yán)，如果不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把投资理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让(ràng)优(yōu)秀的基(jī)金(jīn)经(jīng)理管(guǎn)理自(zì)己的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和风控能(néng)力(lì)的(de)人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己风险偏(piān)好的方向和标的(de)。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：随着(zhe)存款利率下行，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保值增值(zhí)，投资者在评估自身风险承受能(néng)力后(hòu)可适当考虑(lǜ)公募货币(bì)基金、公募中短债基(jī)金、商业(yè)银行现金(jīn)管理类产品(pǐn)等风险等级(jí)较低、支取(qǔ)相对灵活的产(chǎn)品。

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