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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到(dào)“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家(jiā)和(hé)地区的(de)境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地(dì)基(jī)础设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人(rén)民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公司(sī)）在(zài)上交所网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息(xī)周期的第十(shí)次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对(duì)有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度(dù)业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期(美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落地效应以(yǐ)及(jí)机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原(yuán)因来自(zì)于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监(jiān)测数(shù)据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于(yú)马(mǎ)来西亚棕美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内(nèi)低(dī)位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低(dī)是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于美联(lián)储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例(lì)一段时期内是(shì)固定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价格波(bō)动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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