如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显(xiǎn)示出(chū)日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲(fēi)特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日(rì)本(běn)产生了更多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日(rì)本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社(shè)上的加大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份(fèn)报告中也表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资(zī)的回(huí)归是日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的(de)重要(yào)标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的(de)低回报(bào)。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年(nián)3月的财(cái)年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的(de)情况，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动(dòng)已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报(bào)时，也(yě)均宣(xuān)布了新(xīn)的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析(xī)师(shī)预(yù)计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底，各日(rì)本上(shàng)市(shì)公司的回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许(xǔ)多海(hǎi)外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原(yr在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么uán)因。他们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线(xiàn)。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还(hái)在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫(pò)在物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作(zuò)出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表(biǎo)现(xiàn)目(mù)前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本(běn)国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么本(běn)股市到(dào)今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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