研发投入方面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报(bào)，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机未来(lái)增速(sù)持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市(shì)场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东(dōng)突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细(xì)分(fēn)赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资(zī)机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的(de)市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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