当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的(de)方(fāng)向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(sh俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米ì)图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时(shí)限之前同(tóng)意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批(pī)评(píng)称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银(yín)行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往(wǎng)往是由(yóu)企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍(réng)然(rán)致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和(hé)本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低(dī)支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题材出(chū)现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在产(chǎn)地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库(kù)存(cún)水平，库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是(shì)此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预(yù)期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反(f俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米ǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是(shì)季节(jié)性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于(yú)4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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