财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士(shì)政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个重要问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家网发布(bù)公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的(de)委员会(huì)一(yī)致投(tóu)票(piào)通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的(de)是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据的(de)参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次(cì)级(jí)债(zhài)作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发(fā)生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务”。周三(sān)的文件中，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成(chéng)借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额通(tōng)常等于(yú)参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中(zhōng)定义(yì)的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据(jù)存(cún)管信托(tuō)和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区(qū)分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的损失将会(huì)由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资(zī)产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下(xià)出手。<沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家/p>

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易(yì)完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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