昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始(shǐ)后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是否会(huì)在(zài)周五或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业(yè)的(de)压力可(kě)能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美(měi)联储可能不(bù)必让利率升到原应有(yǒu)的高(gāo)位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美(měi)联储下月将(jiāng)利(lì)率维持在5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似(shì)乎更受债务(wù)上限(xiàn)事(shì)态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对(duì)利率(lǜ)前(qián)景敏感的两年期美(měi)债收益率迅速(sù)远离他讲话前(qián)所创的两个月来(lái)高位，一(yī)度(dù)较高(gāo)位(wèi)回(huí)落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结(jié)束后，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回升(shēng)，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股和美(měi)元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低(dī)走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色金属大(dà)多(duō)上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金(jīn)属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)大致持平一(yī)周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场，准备继(jì)续(xù)进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北(běi)京时间(jiān)今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意(ybehaviour可数吗，behaviour是可数名词吗'>behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗ì)的是，美国(guó)财(cái)政部现(xiàn)金余(yú)额截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧(jǐn)急措施余额(é)还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于(yú)2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为(wèi)“货币(bì)政策观点”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会(huì)议暂不(bù)加息，而且银行业危(wēi)机(jī)导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可能无(wú)需（继续）加息(xī)至那么高的水平就能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货(huò)币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现(xiàn)在(zài)是(shì)对经济(jì)增长具有限制(zhì)性的。做太(tài)多与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银(yín)行业压力(lì)导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强(qiáng)调(diào)季(jì)度经济预(yù)测的(de)准确(què)度通常存在挑战，他上(shàng)述(shù)提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也(yě)都存(cún)在(zài)不确定(dìng)性(xìng)，理由是“未来前景面临着历史性(xìng)高企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进一(yī)步(bù)收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利率(lǜ)路(lù)径(jìng)信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行(xíng)业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日内平今(jīn)仓交易手(shǒu)续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负(fù)责人闾振兴表示(shì)，主要有三(sān)方(fāng)面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅较大的主要原因在(zài)于远(yuǎn)兴投产的(de)消(xiāo)息面刺激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周(zhōu)检修量增加，库存(cún)依(yī)旧累库，可(kě)见下游的(de)持(chí)货意愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对(duì)供(gōng)需关系(xì)也存(cún)在一定的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期、库(kù)存累库的(de)影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松动(dòng)，中下游(yóu)的备货(huò)情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情(qíng)形，因(yīn)此产销出(chū)现了(le)较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻(bō)璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原(yuán)计(jì)划(huà)于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情(qíng)绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的(de)供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预(yù)期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴(tiē)水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点(diǎn)从近月合(hé)约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需(xū)求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据(jù)来看(kàn)，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来(lái)看，5月沙河地区产销数(shù)据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份(fèn)产销数据大(dà)幅下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月份玻(bō)璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一(yī)直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是高(gāo)库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在(zài)去(qù)库逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐观(guān)，因(yīn)此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、国内经济复苏(sū)不及预期的背景下(xià)，整(zhěng)个工业(yè)品价格(gé)承压，纯(chún)碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能(néng)带(dài)来现货(huò)价(jià)格短期的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看，纯(chún)碱投产后必(bì)然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势(shì)预计(jì)继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中下游的备(bèi)货意(yì)愿何时能(néng)够起来：一(yī)是等(děng)待(dài)下游的原料库存消耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库(kù)存为主，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预(yù)期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃依(yī)然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还(hái)是要关注持仓的(de)变化，短线资(zī)金(jīn)离场或(huò)使(shǐ)得低位波动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是(shì)以现(xiàn)货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市(shì)弱势(shì)也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视终端需求变(biàn)动(dòng)来判断是否维(wéi)持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注下(xià)游深加工订单情况、地产施(shī)工端(duān)情(qíng)况。若后期地(dì)产施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量较多(duō)，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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