私(sī)募基金运作即(jí)将迎来更全面的新一轮(lún)监(jiān)管。

　　4月28日，中国证券投资基金业协会（下称中基协）就起草(cǎo)的《私募证券投资基金运作指引》（下称《运作指引(yǐn)》）向社会(huì)公开征求意见。

　　自(zì)2013年6月证(zhèng)券投(tóu)资基金法将私募证券投(tóu)资基金纳入统一(yī)规范，中基协实施登记(jì)备案以来(lái)，我国私募证券投资(zī)基(jī)金行业(yè)发展迅速(sù)，规模不(bù)断增加(jiā)。截至(zhì)2022年(nián)年末，中基协已(yǐ)登(dēng)记私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人9000余家，存续(xù)私(sī)募证券投资基金9.3万只，规模(mó)5.6万亿(yì)元(yuán)。私募证券投资(zī)基金交易策略(lüè)逐步多元化(huà)，交易活(huó)跃，投(tóu)资(zī)资产(chǎn)覆盖股票(piào)、基金、债券(quàn)和场内(nèi)外衍生品(pǐn)，已(yǐ)经(jīng)成为资本市场(chǎng)重要(yào)的机构投资者之一。中基协结(jié)合私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金行业实践(jiàn)，坚持规范发展和问题导向(xiàng)，起草形成(chéng)《运作指引》，明确底线要求，针对重点问题予以(yǐ)规(guī)范(fàn)，完善私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金运作规则体系(xì)。

　　本次征(zhēng)求意见的(de)《运作指引》共(gòng)计三十二条，对私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金募集(jí)、投资、运作管理等环节提出(chū)了规(guī)范要求。具体(tǐ)来看：

　　募集要求方(fāng)面，在募集及(jí)存续门槛要(yào)求上，明(míng)确私募证券投(tóu)资基金初始募集及存(cún)续规模不得低于1000万元(yuán)。

　　今(jīn)年(nián)2月，中(zhōng)基协发布了修订后的《私募投(tóu)资基金登记备案(àn)办法》（下称《备案办法》）及配套指引，进一(yī)步明确了(le)私募登记备(bèi)案标准，其(qí)中就提出私(sī)募(mù)证券(quàn)基金初始实(shí)缴募集资金(jīn)规模不低于(yú)1000万元人民币。此次《运作指引》的相关要(yào)求(qiú)与《备案办法》衔接。

　　但(dàn)引(yǐn)发市场热议(yì)的(de)是，基金合同(tóng)中应当明(míng)确约定，除市场波动导致净(jìng)值变化外，连(lián)续60个(gè)交(jiāo)易日(rì)出现基金资产净值低于1000万元人(rén)民币的，该(gāi)私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金进入清算流程。

　　有行业人士认为，《运作指引》在衔(xián)接《备案(àn)办法》募集规(guī)模(mó)的基(jī)础上，增加了(le)存续(xù)要求，这可以有(yǒu)效(xiào)避免《备案(àn)办(bàn)法》出(chū)台(tái)后，通过募集资金后再赎(shú)回的方式备(bèi)案的“壳基金”。此外，这(zhè)也体(tǐ)现(xiàn)行(xíng)业的“扶强除劣”趋势，中小规模的私(sī)募生存难度越来越大。

　　申赎管理上，为加强流动性(xìng)风险管理，《运作指引》要求私(sī)募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金开(kāi)放申赎频率不(bù)得高(gāo)于(yú)每月一次。为引导投(tóu)资者理性投(tóu)资、长期投资(zī)，《运作指引》明确基金合同(tóng)应当约(yuē)定(dìng)投资者不少于6个月(yuè)的份(fèn)额锁定期安排。

　　投资要求方面(miàn)，在组合投资要(yào)求上，为(wèi)引(yǐn)导私募证券投资基金管(guǎn)理人提升专业投(tóu)资能力，组合投资、分散风险(xiǎn)，要求私募证券投资基金采取资产(chǎn)组(zǔ)合(hé)的方式进行投资。单只(zhǐ)私募证券投资(zī)基(jī)金投资于同(tóng)一资产的(de)资金，不得超(chāo)过该基金净资(zī)产(chǎn)的(de)25％；同一私募(mù)基金管(guǎn)理人管理的全部私募(mù)证券投资(zī)基金投资(zī)于同一资产的资(zī)金(jīn)，不得超(chāo)过该资产的25％。银行活期存款(kuǎn)、国债、中央银行票据(jù)、政策性金(jīn)融债、地方政府债券、低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的公开募集基金等中国证监会、协会认可(kě)的投资品种除外(wài)。

　　《运作指引》还明确(què)禁(jìn)止(zhǐ)多层嵌套(tào)，要求私募证券投资基(jī)金架构(gòu)应(yīng)当清晰、透明，不得通过设置复(fù)杂架构、多层嵌套等(děng)方式规避监管要求。私募证券投资基(jī)金投(tóu)资于其他(tā)私(sī)募证券投资(zī)基金或者金融机(jī)构发行的资产管理产品的，应当明确约(yuē)定所投资的私募(mù)证券(quàn)投资基金或者(zhě)资(zī)产管理(lǐ)产(chǎn)品不(bù)再投资除公(gōng)开募集基(jī)金(jīn)以外的其他私募(mù)证券投资基金(jīn)或者资(zī)产管(guǎn)理产(chǎn)品。

　　在场外(wài)衍生品投资(zī)要求上，明(míng)确(què)私募基金应(yīng)当以风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)、资(zī)产配置为目标开展(zhǎn)衍生品交易，不得将衍生品交易异化为股票、债券等场(chǎng)内标的的杠杆融资(zī)工(gōng)具，不得为不(bù)适格投资者提供通道服务，提(tí)出集(jí)中度、杠杆(gān)等要求。

　　运(yùn)作(zuò)管理要求(qiú)方面，要(yào)求(qiú)私募(mù)证券投(tóu)资基金管(guǎn)理人建立健全内部制度，遵循投(tóu)资者(zhě)利益优先与公平(píng)交(jiāo)易原则(zé)，防范利益(yì)输送。对量化私募证券投资基金在交易系统安全、异常(cháng)交易监控、内(nèi)部管理(lǐ)、资料保存、产品命名等方(fāng)面提出规范要求(qiú)。进(jìn)一步细(xì)化对私募(mù)证券投资基金投资运作（如衍生品、境外资产等特殊交(jiāo)易(yì)）的信息(xī)披(pī)露要求。

　　同时，《运作指引》明确(què)不同(tóng)规模(mó)私募证券投(tóu)资基金管理人和(hé)私募证券投(tóu)资基金信息报(bào)送(sòng)工作要求。

　　《运作(zuò)指(zhǐ)引》还要(yào)求(qiú)规(guī)模以上私募证券(quàn)投资基金管理(lǐ)人定期开(kāi)展(zhǎn)压力测试、建立风险(xiǎn)准备金制度等。具体(tǐ)来看，同一实际控(kòng)制人控制的(de)私募基(jī)金管理人在最近一(yī)年度末合计(jì)基金(jīn)管理规模在20亿元以上的，应当持续建(jiàn)立健全流动(dòng)性风险监(jiān)测、预警与应急处置、关于预警线与止损线(xiàn)的风(fēng)险管理制度，每(měi)季度至少进(jìn)行一次(cì)压力测试(shì)。私募基金管理人应当结合(hé)市场状(zhuàng)况和自身管理能力制定并(bìng)持续更新流(liú)动性风险应急预(yù)案，明确预案触(chù)发情(qíng)景、应急程序与措施等。

　　《运作(zuò)指引》明确禁止通道业务，私募基(jī)金管理人应(yīng)当(dāng)对投资者资金来源的合规性进行审查，不得由投资者(zhě)或其指定第(dì)三方下达投(tóu)资指(zhǐ)令或者自(zì)行负(fù)责投资运作，不得(dé)为(wèi)金融机构、其他私募基(jī)金管理人，金融机构(gòu)资产管理产品以及其他(tā)私(sī)募基(jī)金(jīn)提供规避投资范(fàn)围、杠(gāng)杆约(yuē)束、投资者门槛等监管要求的通道服(fú)务(wù)。

　　一位(wèi)私募人(rén)士向期货日(rì)报记者表示，综(zōng)合(hé)来看(kàn)，私募监管的实际标准在向(xiàng)金融(róng)机(jī)构管理标准看齐，《运作指引(yǐn)》如果(guǒ)按目前征求意见(jiàn)稿的水平落实，执(zhí)行(xíng)后会快速(sù)抹平私募基(jī)金(jīn)相对其他(tā)资管产品的灵(líng)活度，让资金方(fāng)的投放偏好(hǎo)回(huí)到策略表现及管理人的整体(tǐ)运营和服务水平上，而非政策监管红利。这将更有利于行业的健康(kāng)发展，回(huí)归(guī)管理本(běn)源。

　　不过，《运(yùn)作指引》也给予了(le)过渡期安排。

　　中基协表示，《运作指(zhǐ)引》施行后，新备案的私募(mù)证券投资基金按照《运作指引》要求执行(xíng)。同(tóng)时(shí)为减少新(xīn)老(lǎo)基金的套利(lì)空间，对存量基金针对不同(tóng)情况提出(chū)差异化(huà)整改要求，并对重点(diǎn)条款的整改给予充(chōng)分过渡期安排：

　　对于违反投资范围要求、开展通道业务、不符(fú)合最低存续规模(mó)等触及底线要求的存量基金，《运作指(zhǐ)引》施(shī)行后不得新增(zēng)募集规模(mó)及投(tóu)资者，不得展期低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的，新增投资活(huó)动获(huò)得(dé)须符合(hé)《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求，合同(tóng)到期后予以清(qīng)算；

　　对(duì)于不符合《运作指(zhǐ)引》中关于(yú)投(tóu)资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生品(pǐn)交易(yì)等(děng)投(tóu)资要(yào)求的，给予12个月整(zhěng)改过渡期，不(bù)强制(zhì)要求(qiú)修改基金合同(tóng)；

　　对于(yú)《运作指引》实施后存量基金新募集的投资者要求设置不少于(yú)6个(gè)月(yuè)的(de)份额锁定期；

　　对于存(cún)量基金发生基金合同变更的(de)，变更(gèng)后内(nèi)容应当符(fú)合(hé)《运作指(zhǐ)引》要求；基金合同(tóng)存续期限发生变化的，应当按照(zhào)《运作指引(yǐn)》修(xiū)改基(jī)金合同；

　　对于存量基(jī)金(jīn)中无固定存续(xù)期(qī)限(xiàn)的私募证券(quàn)投资基金，要求在《运作指(zhǐ)引》施行(xíng)后(hòu)12个月(yuè)内(nèi)，修改基(jī)金合同(tóng)，约(yuē)定明确的基金(jīn)存(cún)续期(qī)，以促进目前存量永续基金限期(qī)整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的