北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多小时(shí)的互(hù)动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投资(zī)、成功以(yǐ)及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目(mù)前没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)相比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于(yú)他们(men)去年优异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面(miàn)临的问题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和(hé)查(chá)理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影(yǐng)行(xíng)业经营难(nán)题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电(diàn)影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影院不(bù)能(néng)减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)回(huí)复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们(men)已经做(zuò)得(dé)非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们(men)最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不(bù)是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不(bù)清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能(néng)源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公(gōng)司(sī)。他(tā)说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消费者(zhě)的(de)习惯(guàn)。如果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式(shì)更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都有自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说(shuō)明，在(zài)他看来(lái)台积电是(shì)世界(jiè)范围内(nèi)管理最(zuì)完(wán)善(shàn)且最重要的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人(rén)想要(yào)提高(gāo)美国的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以与台(tái)积(jī)电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他(tā)高(gāo)估(gū)了一(yī)个不需(xū)要高估就(jiù)能成为天(tiān)才(cái)的人。他(tā)真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目(mù)标。我们(men)的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车(chē)公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动化操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并(bìng)不能改变人(rén)类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益(yì)的(de)机会(huì)在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事(shì)物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够(gòu)帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题(tí)。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转变，我们(men)在这(zhè)个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业(yè)公(gōng)司，我们希(xī)望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也(yě)将我们的(de)目标进行(xíng)了同步规划，我们(men)希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的限额(é)是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式(shì)，就像他(tā)们不(bù)会让债务上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿(yu乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法àn)意公开向美国公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时(shí)，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明(míng)智的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多(duō)次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价(jià)。我们每(měi)个人(rén)，包括学校(xiào)的孩(hái)子(zi)和其他人(rén)，也包括我自(zì)己。我们(men)购买了最初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预(yù)计(jì)宏(hóng)观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为(wèi)在(zài)目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造(zào)问题的(de)人(rén)。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未(wèi)来的(de)行为方(fāng)式(shì)，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别(bié)人做的(de)一(yī)些风(fēng)险(xiǎn)性(xìng)事情，银(yín)行可(kě)能是一个非常(cháng)不(bù)错的(de)投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币(bì)能够取(qǔ)代它(tā)。我(wǒ)觉(jué)得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没(méi)有人知道需要印(yìn)多少数额的(de)货(huò)币才(cái)能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式(shì)可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险(xiǎn)业(yè)务(wù)，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已经是一(yī)家技(jì)术公司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可(kě)在技(jì)术方面需要(yào)做的工作(zuò)要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首先是减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季(jì)度还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和(hé)世(shì)界很多(duō)地方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非(fēi)常严(yán)重(zhòng)的，它会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经(jīng)历了一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时(shí)成为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的(de)钱(qián)，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权(quán)益和超过(guò)300亿(yì)美(měi)元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于(yú)是(shì)否对持有的超过100乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法0亿美元的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的(de)资金(jīn)。但我们的股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且(qiě)无(wú)法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期利润和长期防(fáng)御能力(lì)之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不关心季度预(yù)算是(shì)否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们(men)确(què)实(shí)找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试(shì)图涉(shè)足百货(huò)商店业(yè)务(wù)时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们(men)是绝不(bù)会(huì)让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在于(yú)从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的(de)更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一(yī)个(gè)体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日(rì)本，并参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的(de)部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是(shì)一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们(men)对五大(dà)商(shāng)社(shè)的(de)两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的(de)书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人(rén)的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的(de)资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的(de)资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会(huì)比大部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股(gǔ)票(piào)很有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你想(xiǎng)要(yào)你的(de)孩(hái)子(zi)拥有某种价值观(guān)，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何(hé)度(dù)过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有(yǒu)写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完(wán)全(quán)不(bù)向他(tā)们(men)的孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关(guān)的(de)事(shì)情，而(ér)有(yǒu)些(xiē)人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们(men)的成长阶段，让(ràng)他们(men)知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的(de)钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一(yī)定不(bù)要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没(méi)有困难，我们都非常热(rè)爱(ài)自(zì)己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是(shì)非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产(chǎn)生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一(yī)些非(fēi)常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了(le)这本(běn)书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一(yī)遍(biàn)。无论他(tā)的(de)想法是否正确(què)，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其领域里具有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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