随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随(suí)之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是(shì)全市(shì)场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多(duō)的(de)权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公(gōng)募(mù)FOF继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下(xià)一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季(jì)的基(jī)金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期(qī)以(yǐ)成长风格(gé)著(zhù)称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额前三；偏(piān)股混合(hé)基金增(zēng)持前三(sān)则被(bèi)易方达(dá)信息产业、财通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金增持前(qián)三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定期支付双息(xī)平(píng)衡、摩(mó)根双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置(zhì)比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大(dà)。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与人(rén)工智能(néng)主题(tí)的不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等(děng)板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的(de)兴(xīng)全(quán)安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季(jì)报(bào)中表示(shì)，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持(chí)续维持权(quán)益(yì)资产的(de)仓位略高于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对(duì)收(shōu)益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持(chí)解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前(qián)权益(yì)部分(fēn)依然保(bǎo)持略(lüè)超配(pèi)价值风(fēng)格，但(dàn)偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积(jī)极挖(wā)掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金(jīn)经理对(duì)全年(nián)市场的主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方(fāng)向的(de)明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年(nián)全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了(le)低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经(jīng)济相关(guān)的基金和股票，未来计划视相关板块复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思的估(gū)值水平变化做动态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年(nián)一(yī)季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但继(jì)续对(duì)部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅(fú)较(jiào)高(gāo)的(de)行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金(jīn)整体(tǐ)保(bǎo)持中(zhōng)枢附(fù)近的权(quán)益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均(jūn)衡(héng)状(zhuàng)态(tài)，重点关注一(yī)季报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适度降低了(le)深度(dù)价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏(piān)科技(jì)成(chéng)长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能(néng)够(gòu)长期(qī)拿得(dé)住(zhù)的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那(nà)些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金(jīn)。在不同地域(yù)的投资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了(le)港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一(yī)季度(dù)操(cāo)作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政策支持(chí)方向作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主要(yào)提高了(le)中(zhōng)小盘暴露(lù)、加(jiā)大(dà)对于(yú)业(yè)绩预期增速较(jiào)高板块的(de)配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消(xiāo)费者信心等方面的(de)观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的(de)金(jīn)融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益(yì)于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场(chǎng)存在哪(nǎ)些(xiē)风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济(jì)和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行供需(xū)格局(jú)和票价(jià)弹性带来的潜(qián)在超预期(qī)机(jī)会。投资(zī)端(duān)关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年(nián)基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提(tí)供一定安全(quán)边际。年(nián)内经济修复是确(què)定性的(de)，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策(cè)加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可(kě)控等复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季度市(shì)场对(duì)其关注度有望随着节日出(chū)行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益(yì)市(shì)场来看(kàn)，当(dāng)前中国(guó)经济处于复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有所作为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕(rào)各(gè)行业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全(quán)年(nián)指引较(jiào)好的(de)细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注(zhù)央国(guó)企改革能否带来(lái)相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的(de)估值性价(jià)比更(gèng)高。三是科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块，特(tè)别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业(yè)可(kě)能(néng)在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的景气(qì)度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人(rén)工智能(néng)等技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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