大家(jiā)周末好(hǎo)，先来看(kàn)下(xià)重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚(yà)总统下令(lìng)军队(duì)进入最(zuì)高战备状(zhuàng)态，紧急(jí)向(xiàng)与科(kē)索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞尔(ěr)维亚总统武(wǔ)契奇当天下(xià)令，将塞(sāi)尔维(wéi)亚军(jūn)队的战备状态提升到最高(gāo)等级，并紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向(xiàng)移(yí)动。

　　报(bào)道称，武契奇(qí)提升塞尔(ěr)维亚军队战备状(zhuàng)态与科(kē)索沃局势骤然紧张有关。

　　当(dāng)天科索沃(wò)北部兹韦钱塞族区(qū)塞(sāi)族民众(zhòng)与科索沃阿族警(jǐng)察发生冲(chōng)突，阿族警察在冲(chōng)突中使用了催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯入了兹韦钱区行政大楼(lóu)。目前兹韦钱区已经被(bèi)科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚的(de)自治(zhì)省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后由联合国托管(guǎn)。2008年，科索沃单方面宣(xuān)布独(dú)立(lì)，塞尔维亚(yà)始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超(chāo)预期上行！这(zhè)一数(shù)据创年(nián)内新高，美(měi)联储年内不降息？

　　5月26日(rì)，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储(chǔ)最爱(ài)通胀指标——剔除食(shí)物(wù)和能源后的(de)核心PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前值(zhí)和(hé)预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与(yǔ)当(dāng)前经济周(zhōu)期相关(guān)的通胀(zhàng)压力的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记(jì)录(lù)。

　　美(měi)联(lián)储政策利率(lǜ)期(qī)货(huò)合(hé)约交易(yì)商周五加大了对美联储将继续加(jiā)息的押(yā)注，数据公布后(hòu)，这些合约的隐含收(shōu)益率(lǜ)上升(shēng)，定(dìng)价(jià)美联储在6月会(huì)议上将基准利率(lǜ)目标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的(de)可(kě)能(néng)性约为60％。

　　据华(huá)尔街日报报道，交易员们(men)一直(zhí)坚(jiān)信，美联储(chǔ)今年将多次(cì)降息。但他们最(zuì)终承认(rèn)，基于对(duì)期(qī)货的押注，今年(nián)降息的可能性不大。现在(zài)，他们预计在(zài)2024年之前(qián)不会(huì)降息，而且2024年的降(jiàng)息幅(fú)度低于此前的(de)预期。强劲的(de)经济(jì)增长(zhǎng)、通胀(zhàng)数据、劳动力市场以及债务上(shàng)限担忧的缓解降低了(le)今年降(jiàng)息的可能性。交易员们(men)现(xiàn)在(zài)认(rèn)为，6月份的会议(yì)可能会考虑(lǜ)加息25个基点。市(shì)场预计联邦基金利率将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就(jiù)在一(yī)个月前(qián)，衍生品市场(chǎng)预计(jì)基准利率届时(shí)将降至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂难走出(chū)弱周期

　　近期化(huà)工板块(kuài)整体走势偏(piān)弱，油化工(gōng)与煤(méi)化工(gōng)板块略显分化。期货(huò)日报记者观察(chá)到，煤化工品种无(wú)论是下跌幅度，还是(shì)下行斜率(lǜ)，均大于油(yóu)化(huà)工品种。以PTA等原(yuán)料成本端为原(yuán)油的品种，在原油下跌幅(fú)度不(bù)大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇(chún)原料成本端(duān)为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货能源首席分析(xī)师高明宇解释说，终(zhōng)端产品这一分化的根源还是原(yuán)料端表现的差异。“俄乌冲突的(de)战争(zhēng)风险溢价将能(néng)源危机在期货市场(chǎng)的影射推向顶峰，2022年下(xià)半(bàn)年起市场进(jìn)入衰退交(jiāo)易主题(tí)，且目前工(gōng)业品整体仍处(chù)于衰退交易的中(zhōng)后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内(nèi)部来看(kàn)，前期原(yuán)油价格(gé)的下(xià)行(xíng)已触(chù)碰到中东主要(yào)产(chǎn)油国的财政盈(yíng)亏平衡成本、页岩油生产商边际产油(yóu)成(chéng)本、美国(guó)收储目标价位(wèi)，在美(měi)国页(yè)岩油非(fēi)常规能源产量增(zēng)速(sù)持(chí)续不达(dá)预(yù)期的情(qíng)况(kuàng)下，以沙特和俄罗(luó)斯(sī)主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再(zài)度推动(dòng)原油供(gōng)给约束的兑现(xiàn)，在能(néng)源品的下(xià)行趋势中原油的成本支撑、供应减量率先发生，价格也率先呈现震荡(dàng)筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于煤(méi)炭而(ér)言，年初(chū)以(yǐ)来港口Q5500动(dòng)力(lì)煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动(dòng)力煤(méi)的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚的(de)情况(kuàng)下(xià)供应有增无(wú)减，宽松的供需面持续(xù)带(dài)动产业链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦对(duì)近(jìn)期煤(méi)化工品种构成较大压(yā)制。

　　“今年年初(chū)以(yǐ)来(lái)，煤(méi)炭价格(gé)整体便处于震荡下行的趋势中(zhōng)，原料煤炭成本端的支撑弱(ruò)化，使煤化工(gōng)品种(zhǒng)的估(gū)值中枢(shū)不(bù)断下移。”中信建投期(qī)货分析(xī)师刘书源表示，相较(jiào)于煤炭，原油整体(tǐ)为区间(jiān)弱势震荡的走势(shì)，并(bìng)未出现较(jiào)大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场(chǎng)而言(yán)，本周持续走弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正中期期货(huò)研究院上海分院(yuàn)负(fù)责人夏(xià)聪聪解(jiě)释说，煤化(huà)工市场(chǎng)缺(quē)乏利好驱动(dòng)，消息面无利好刺激，导(dǎo)致行情(qíng)持续低迷。国内煤(méi)炭市场供应存在(zài)保障，在进(jìn)口煤增(zēng)加的(de)情(qíng)况下，市(shì)场可流通(tōng)货源充(chōng)裕，今年受到天气因素的影响，水电出力预(yù)计(jì)逐步好(hǎo)转，电煤需求存在增(zēng)加，但增(zēng)速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭(tàn)市场(chǎng)价格仍存在下调可能，成本端难(nán)以提供有力支撑。加之煤化(huà)工(gōng)整体需求端(duān)不佳，高温雨(yǔ)季(jì)部(bù)分(fēn)区(qū)域需(xū)求受到影响。需求处于季节性淡季，下(xià)游用煤(méi)企业库存水(shuǐ)平(píng)偏高，价格承压下行，煤化工受到成(chéng)本端的拖累。

　　事(shì)实上(shàng)，煤化(huà)工近期的(de)持续坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用(xù)走弱也与宏观需求弱势以及自(zì)身品种的产(chǎn)能(néng)投放(fàng)周期有关。

　　“根(gēn)据前期调研，部分(fēn)甲醇和尿素的(de)终端工厂，在(zài)经历疫(yì)情几年之后，并未重启，所以终端产品的需求并没有因疫情(qíng)解封后，出现显著恢复。叠加(jiā)近期港口和坑口煤价加(jiā)速(sù)下跌，导致煤化(huà)工品种的估值中(zhōng)枢(shū)不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源(yuán)称(chēng)。

　　记(jì)者了解到，随(suí)着(zhe)煤炭的大幅走弱，目(mù)前甲醇(chún)企(qǐ)业亏损较之前(qián)有(yǒu)所放大。“煤化工(gōng)产业链上下游均(jūn)弱化，尽(jǐn)管成本端松动，但(dàn)煤化工品种自(zì)身表现同样低迷，面临较(jiào)大的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货(huò)价格创2020年10月份以(yǐ)来新低(dī)，现(xiàn)货价格(gé)同步走(zǒu)低，内蒙(méng)地区报价跌破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度大于原(yuán)料(liào)端，利润修复过程(chéng)中止。“今(jīn)年以来，从甲醇(chún)成本(běn)理论核算来(lái)看，行业整体处于不景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表(biǎo)示，由于甲(jiǎ)醇现货价格不断创(chuàng)下新(xīn)低，部分地(dì)区(qū)现(xiàn)货价格回到历史低位，上游甲醇生产(chǎn)企业整体利润并没有随(suí)着煤价回落、采购成本(běn)下降而明显转好。“尤其是(shì)单(dān)一的煤(méi)制甲(jiǎ)醇企业，理论亏损幅(fú)度较大，且部分(fēn)内地企业有传出(chū)因甲醇价格太低，出现停(tíng)车或者降负的消息，后(hòu)续值得持(chí)续关注这(zhè)一问题(tí)。”刘(liú)书(shū)源如是说。

　　受访(fǎng)人士普遍(biàn)认为，短期，煤化工品种暂难(nán)走(zǒu)出(chū)弱周期的迹象。“经历过前几(jǐ)年的持续投产，国内甲醇和尿素的产(chǎn)能不断扩张，当前(qián)下(xià)游的需求难以(yǐ)匹配新增(zēng)的产(chǎn)能(néng)，未来其价格可能(néng)在1—2年都维(wéi)持较(jiào)低水平，从(cóng)而(ér)开启倒逼上游降(jiàng)负或者去产能的阶段(duàn)，后续(xù)大概(gài)率是一(yī)个(gè)产能的上下游再(zài)平衡周(zhōu)期。”刘书源称。

　坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用　在夏聪聪(cōng)看(kàn)来，煤化工(gōng)能否走出偏弱周期主要取决于需求的恢复情况(kuàng)，下半年部分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)面临较大投(tóu)产(chǎn)压力(lì)，进(jìn)口体量大(dà)的品种将受到低价进口货源的冲击，中长期看，煤化(huà)工行情(qíng)难有起色(sè)，即使存在上(shàng)涨，也表现为长期下跌后的反(fǎn)弹，而不是行情的(de)反转。

　　油制(zhì)强(qiáng)于煤(méi)制的可能性依然较大

　　采(cǎi)访中记(jì)者了解(jiě)到，近期(qī)能源化工（尤其是油化工）板块较(jiào)为强(qiáng)势主要还是(shì)基于原料端(duān)的驱动(dòng)。

　　据光大期货分析师杜冰沁介(jiè)绍，本周原油整体呈现先抑后(hòu)扬的走势(shì)，受到供需(xū)基本面收(shōu)紧的(de)前(qián)景提振油价上(shàng)涨(zhǎng)，带动油化工板块表现(xiàn)较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商(shāng)品多(duō)数下(xià)跌的(de)行情中，原油尽管受(shòu)到美国债务上限谈判陷入僵局带(dài)来的宏(hóng)观情绪扰动，但是沙特(tè)能源部长发言力挺油(yóu)价和G7在其年度领导人会议上承(chéng)诺将加大力度打击(jī)俄罗(luó)斯逃避其石油和(hé)燃(rán)料出口价(jià)格上限(xiàn)的行为都对于(yú)油价(jià)起到提振作用。”杜冰沁表(biǎo)示(shì)，从基本面(miàn)来(lái)看，下半年全球(qiú)原油供(gōng)需(xū)将进一步(bù)收(shōu)紧。IEA最新月报预计今年(niá坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用n)全球(qiú)需求同比增加220万桶/日，主要来自(zì)于中国需(xū)求复苏的持续；同(tóng)时美(měi)国(guó)宣(xuān)布将(jiāng)在(zài)8月收(shōu)储300万桶，叠(dié)加美(měi)国即将进入夏季汽油消(xiāo)费(fèi)旺季。“原油维持强势(shì)从成本端带动油(yóu)化(huà)工整体强于煤化工。”她称。

　　目前(qián)来看，油化工较(jiào)煤化工较(jiào)强(qiáng)的关键原(yuán)因(yīn)还是在于原料端(duān)。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和API商业(yè)原油库存超(chāo)预期大幅下降，主要源自(zì)原油(yóu)进口的大幅下降和随(suí)着出行旺季来临显(xiǎn)著增长(zhǎng)的需求；包(bāo)括汽油和精炼油在内的成品油库存均(jūn)出(chū)现不同程度的下降，同时汽、柴油(yóu)表需也(yě)环比(bǐ)增加50万桶(tǒng)/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙特(tè)能源部(bù)长发(fā)言力(lì)挺油(yóu)价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上(shàng)考(kǎo)虑进一步(bù)减产(chǎn)，叠加美国的收(shōu)储均将收紧下(xià)半年全球原(yuán)油平(píng)衡表。但在美(měi)国债务上限谈判达(dá)成一(yī)致前(qián)，宏观层面的(de)不确定(dìng)性仍(réng)然(rán)会影响市(shì)场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关(guān)注美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万(wàn)期货能化高级(jí)分(fēn)析师陆甲明认(rèn)为，6月份(fèn)OPEC+的月度会议(yì)将近。考虑目前油(yóu)价被市(shì)场接受度提升(shēng)，预(yù)计6月化工(gōng)品(pǐn)市场(chǎng)对(duì)标的原油成本将基本维持5月平均价格水(shuǐ)平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价被(bèi)市(shì)场接受(shòu)度提升。预计6月化工品市场(chǎng)对标的原油成本将基本(běn)维持(chí)5月平均价格水平(píng)。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今，国(guó)内石(shí)脑(nǎo)油制(zhì)的聚乙烯生产毛利，已经(jīng)从500多元(yuán)/吨，逐步(bù)跌(diē)落至-500多元/吨。虽然(rán)油价也有下(xià)跌，但由(yóu)于聚乙烯(xī)自身现货(huò)价格表现更(gèng)弱，因而(ér)以原油折算(suàn)成本的加工利润反而出现了(le)下降。

　　“展望(wàng)后(hòu)市，原油供应端(duān)的利好已进入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已在原油(yóu)及成(chéng)品油(yóu)发(fā)运船期中有所(suǒ)体现。“加拿大野火蔓延造成的(de)31.9万桶/天(tiān)减产及(jí)3月末起(qǐ)暂停的(de)伊拉克45万桶/天北向原(yuán)油出(chū)口仍未(wèi)恢(huī)复，亦对本无弹性的原油(yóu)供应构(gòu)成扰动。且近期沙(shā)特能源(yuán)部长再次对原油市场做空(kōng)者发出(chū)警告，面对(duì)欧美银行业危机(jī)和美国债务上限谈(tán)判带来(lái)的需求端不(bù)确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日(rì)会议再次(cì)减产(chǎn)的小概率事件发生，二(èr)季度(dù)起的(de)基准(zhǔn)去库(kù)预期仍将为原油带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶(jiē)段，化工品表现中，油制强于煤制(zhì)的可能性依然较(jiào)大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前国内煤炭供给相对充裕(yù)，因(yīn)此煤炭价格下行(xíng)的趋(qū)势依然(rán)存(cún)在。原油(yóu)方面，夏季(jì)是成品油消费(fèi)高峰，因此油价往往容易获得(dé)支撑。因此，成本端强(qiáng)弱反差(chà)或依然存(cún)在。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在国(guó)内动力煤(méi)市场中(zhōng)下(xià)游库存有效(xiào)去化，或低(dī)价格(gé)刺激内(nèi)产、进口兑现减量预期之前，油化工结构(gòu)性强于煤化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用