5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对浙k是浙江哪个城市的半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年(nián)内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏(sū)不及预期(qī)主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发和客(kè)户导入(rù)进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的(de)股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投(tóu)资(zī)者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外(wài)，浙k是浙江哪个城市的估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较(jiào)大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于历(lì)史估(gū)值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历(lì)了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智(zhì)能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环(huán)节发(fā)生了(le)改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新(xīn)的投(tóu)资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会浙k是浙江哪个城市的(huì)在(zài)今(jīn)年都有非常好的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和(hé)重(zhòng)点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源(yuán)表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯(xīn)片(piàn)等(děng)核(hé)心(xīn)环节预(yù)期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景(jǐng)气度(dù)修(xiū)复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结合基(jī)本(běn)面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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