5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于对(duì)板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份(fèn)额均有大(dà)幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产(chǎn)替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及预(yù)期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行(xíng)业正(zhèng)处于(yú)下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属性的(de)环节会率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国(guó)经(jīng)济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业(yè)的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面(miàn)即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数(shù)出现了(le)一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投(tóu)资(zī)价值中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数trong>

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)也能看(kàn)出(chū)投(tóu)资者对(duì)板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需(xū)求(qiú)会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随(suí)着需求(qiú)回(huí)暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发(fā)生了(le)改变，产(chǎn)生了新(xīn)的(de)投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模(mó)型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业(yè)持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合(hé)判(pàn)断(duàn)配(pèi)置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。