核心观点(diǎn):在当前经济恢复的不(bù)确定性下，高股息策略有望以其确定(dìng)的(de)股息收入和(hé)较高的安全边际为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健，分红(hóng)率高(gāo)而稳(wěn)定，估值处于(yú)历史低位(w十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖èi)，银(yín)行(xíng)板块将成为(wèi)高股(gǔ)息策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息(xī)率为投资要素，选择股息率较高的股票(piào)并长期持有的投资策(cè)略。高股息率一方面(miàn)意味(wèi)着公司有较高的股利支付率，投(tóu)资者每年(nián)可(kě)以获得较高(gāo)的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着(zhe)公司估值较低，因此具(jù)备(bèi)一定的(de)安全边际(jì)，而且投资的成本(běn)相对较低，长(zhǎng)期持(chí)有还(hái)可以节税(shuì)。从历(lì)史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在(zài)市十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖场下行(xíng)阶段更(gèng)加抗跌，防(fáng)御(yù)性更强。从当(dāng)前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍(réng)然有较大的(de)不(bù)确定(dìng)性；从大类资产(chǎn)的投资收益来(lái)看，目前可投(tóu)资(zī)的资(zī)产不多(duō)，收益率(lǜ)在下行。因此以银(yín)行板块为(wèi)代表的高(gāo)股息策略有望取得相对不错(cuò)的收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想要取得较好的收益就需要满足以下(xià)几个(gè)条件：1）在分子(zi)部(bù)分也就是(shì)股(gǔ)息端需要(yào)有(yǒu)一(yī)贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的(de)前提(tí)就(jiù)是行业(yè)基本面需要稳(wěn)定；3）在分母部分(fēn)也(yě)就(jiù)是股价端(duān)估值低，因此安全边际比较高，下降(jiàng)空间(jiān)有限(xiàn)，波(bō)动性较(jiào)低；4）公司最好有(yǒu)一定的成长性，股价有进一步提升的可能(néng)

　　而(ér)银行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三(sān)年(nián)的现(xiàn)金(jīn)分红率整体(tǐ)都在(zài)24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次是股(gǔ)份行(xíng)和城商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高分红的背后也离不开(kāi)经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季(jì)度(dù)来看，上市(shì)银十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖行整体营收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产重定价(jià)的情况下能够保持(chí)正增殊为不易。上(shàng)市(shì)银行整体净(jìng)利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收(shōu)，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献(xiàn)利(lì)润释放。预计随(suí)着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，而中小(xiǎo)银行存款利率的下行和理财资金(jīn)赎回的(de)趋(qū)缓也会(huì)使得负(fù)债成本(běn)有(yǒu)望进一(yī)步下行，净息差(chà)预计会在下半年提升。资产质量方面银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)处(chù)于(yú)历(lì)史较优水平，上市(shì)银行不(bù)良(liáng)率继(jì)续环(huán)比下降，基(jī)本处在2014年来历史(shǐ)低位(wèi)，拨(bō)备覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前银行(xíng)板(bǎn)块的PE水(shuǐ)平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低(dī)的(de)。而从(cóng)2010年到(dào)现在的(de)历(lì)史数据(jù)来看，银行板块(kuài)的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平。因此银(yín)行板块的(de)配置安全边际和性价比较好，作为低且稳定的分母也保证了(le)其比较高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为(wèi)“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，国资持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也有43％的(de)正相关性，中特估有望为(wèi)投资者带来(lái)除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示(shì)事件：经济(jì)下滑(huá)超预(yù)期，经济恢(huī)复不及预(yù)期(qī)。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研(yán)究所(suǒ)研究报告：《银行板块与(yǔ)高(gāo)股息策(cè)略：稳定(dìng)收(shōu)益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖