随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的(de)权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易方(fāng)达供给改革取代(dài)融通健(jiàn)康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格基(jī)金，有的对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季(jì)的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末(mò)是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度(dù)均(jūn)重点配置华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更(gèng)有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基(jī)金(jīn)将华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的(de)FOF基(jī)金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方达供给(gěi)改革，合(hé)计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的(de)行业(yè)内(nèi)把握投资(zī)机会(huì)，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革(g三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学é)、易方达(dá)新(xīn)兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持(chí)前三则被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中(zhōng)和占(zhàn)据(jù)；股(gǔ)票(piào)基金增持前(qián)三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前三依次为(wèi)易(yì)方达安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而(ér)地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一季度(dù)末对(duì)涨幅过高行业基(jī)金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示，本(běn)季(jì)度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合(hé)中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品(pǐn)种(zhǒng)；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易(yì)等投资机(jī)会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益(yì)部(bù)分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出(chū)前十(shí)大(dà)之(zhī)列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的(de)主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)的主要(yào)方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确的(de)判(pàn)断(duàn)，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票(piào)，以及与数(shù)字经济相关(guān)的基金和股票(piào)，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度的(de)主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业(yè)之(zhī)间分化巨(jù)大(dà)的(de)市场中，基(jī)于对(duì)长期基本(běn)面、行(xíng)业景气度三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学(dù)、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢(shū)附近的(de)权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏(piān)价值策略的(de)基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)的基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿(ná)得住(zhù)的(de)基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些(xiē)短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基(jī)金。在不同地(dì)域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为(wèi)调(diào)整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预期增(zēng)速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受(shòu)益于社(shè)会(huì)经(jīng)三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大(dà)类(lèi)资(zī)产复苏(sū)预期进入(rù)验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的(de)状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大(dà)消费板块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格局和票价(jià)弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极(jí)成长养老目标(biāo)五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对(duì)债券(quàn)资产的估值处(chù)均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全(quán)边际。年内经济(jì)修复是(shì)确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地(dì)产(chǎn)链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴(tiē)可能增(zēng)加的基(jī)建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度(dù)，后续会持续关(guān)注(zhù)新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二(èr)季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济(jì)处于(yú)复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的下跌(diē)属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的(de)正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块具备长期(qī)投资价(jià)值，此(cǐ)外(wài)，关注央(yāng)国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板(bǎn)块的(de)场景(jǐng)复(fù)苏逻辑(jí)较为确(què)定，比(bǐ)较而言(yán)，医药(yào)板块的估值性价(jià)比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是长期关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在(zài)下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科(kē)技(jì)板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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