5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞(fēi)生(shēng)物、沃森(sēn)生物、长春高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年(nián)以(yǐ)来持(chí)续处于(yú)低位水平(píng)，具有较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低(dī)分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医药(yào)板块作为老赛道是(shì)否能有反弹行(xíng)情？在后疫(yì)情时代，医药板块是(shì)否还(hái)有(yǒu)新的业绩驱(qū)动因素？本文(wén)将详细(xì)解析。

　　01你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确(què)定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季(jì)度的影响(xiǎng)将会逐(zhú)步消(xiāo)退，医(yī)药行业(yè)的(de)基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）存在一定的估值修(xiū)复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一(yī)季(jì)度，创新药板块的营(yíng)收(shōu)与去年同(tóng)期你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的相比增(zēng)加了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季(jì)度(dù)的(de)8.84倍(bèi)恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来看，除去创(chuàng)新药和疫(yì)情受益(yì)细(xì)分(fēn)领(lǐng)域，医(yī)药板块中(zhōng)具(jù)有较好成(chéng)长(zhǎng)能力的(de)低估值(zhí)板块(kuài)有原料(liào)药、医疗(liáo)设备(bèi)、血(xuè)制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业的产(chǎn)品销售前景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近几(jǐ)年(nián)来(lái)，由于老龄化，国内医保支(zhī)出并(bìng)未增加太多，增速中的(de)增量(liàng)大部分都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为(wèi)什么，国(guó)内的医疗行业，增长速度并(bìng)不快(kuài)。首先，结构(gòu)性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留出(chū)空间，比(bǐ)如在过去的(de)三年中，港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药企的年化营收(shōu)增速(sù)高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现高(gāo)速(sù)发展，必(bì)须(xū)要双(shuāng)管(guǎn)齐下(xià)，在本土市场之外(wài)拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需求(qiú)复苏不及预期的背景(jǐng)下(xià)，医药板块中有(yǒu)刚(gāng)性需(xū)求的(de)新基建板(bǎn)块(kuài)或(huò)是最具(jù)有确定性的领域(yù)之一(yī)，一定程(chéng)度上或仍是今年医药投资的(de)胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进优(yōu)质医(yī)疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会(huì)召开新闻(wén)发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县医院(yuàn)作为(wèi)县级医疗卫(wèi)生服务网(wǎng)络的(de)龙头，连接着(zhe)城乡(xiāng)卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优(yōu)质(zhì)医疗资源下移，不断提(tí)高(gāo)县(xiàn)级医院的(de)综合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继续(xù)推(tuī)进人(rén)才、技(jì)术、管理的下移(yí)，通过城市三级(jí)医院的(de)对口(kǒu)支援，托管，建(jiàn)立医联体，远(yuǎn)程(chéng)医疗(liáo)等多(duō)种形式(shì)，满足县(xiàn)域居(jū)民的基本(běn)医(yī)疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定(dìng)坚实(shí)的基(jī)础。

　　会(huì)议同时(shí)指(zhǐ)出，在(zài)接下(xià)来的工作中，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百(bǎi)千万(wàn)”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地按照(zhào)“搭平台，建载(zài)体，促融(róng)合”的思路(lù)，重(zhòng)点加强群众(zhòng)需(xū)求较(jiào)大(dà)的心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病(bìng)学、病理(lǐ)学等专科建设，补(bǔ)齐(qí)资源短板，完(wán)成预期的建设(shè)任务。随(suí)着具体政策的出台(tái)，相关的基层(céng)医疗器械(xiè)市(shì)场或(huò)将受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信(xìn)息设备和心血管(guǎn)耗材相关的板块(kuài)将会有(yǒu)较大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国(guó)家继续支持优质医(yī)疗(liáo)资源扩容(róng)下沉的政策，在未来(lái)，医(yī)疗卫生资(zī)源(yuán)的分(fēn)布将会(huì)得(dé)到优(yōu)化，促(cù)进(jìn)更多优质(zhì)的医疗(liáo)资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机(jī)构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出(chū)要加强医疗(liáo)卫(wèi)生领(lǐng)域的基础设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗(liáo)器械采(cǎi)购将(jiāng)更加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品(pǐn)牌有望凭借高(gāo)性价(jià)比的(de)优势加速进入(rù)医院，长期而言，随着(zhe)多(duō)项政策(cè)支持的持(chí)续(xù)加强，国产替(tì)代将逐步加速，相关大型医(yī)疗器(qì)械的龙头(tóu)厂商将(jiāng)会抓(zhuā)住放(fàng)量的(de)机会，实现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内(nèi)高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立医(yī)疗、海泰(tài)新光(guāng)。这(zhè)些(xiē)企业具有较(jiào)好的产品性能、较好的(de)渠(qú)道(dào)和较强的研发能力。

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