国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美(měi)国多(duō)项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议(yì)以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后(hòu)，该(gāi)银行(xíng)股价在119出警收费吗 119出警收费标准是多少接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自(zì)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审(shěn)查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如(rú)该行(xíng)多年来(lái)一直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被(bèi)评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一(yī)家银行对(duì)利(lì)率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示，对资本规划(huà)和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在成本分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区(qū)的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施(shī)保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调(diào)查(chá)。欧盟(méng)将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大了(le)美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公(gōng)布(bù)后，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国(guó)经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响(xiǎng)的(de)是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落(luò)，美(měi)国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对(d119出警收费吗 119出警收费标准是多少uì)未来(lái)加息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决(jué)议声(shēng)明方(fāng)面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况，特(tè)别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是权(quán)益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回(huí)调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预119出警收费吗 119出警收费标准是多少计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不(bù)断激发市(shì)场避(bì)险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素(sù)主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间(jiān)的(de)预期差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货(huò)币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息会议落地(dì)后(hòu)的(de)一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更(gèng)多(duō)数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目(mù)前贵金属多(duō)头(tóu)驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的官方(fāng)预(yù)期，预(yù)计在高(gāo)通(tōng)胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美(měi)联(lián)储议息(xī)会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债务上限问题(tí)悬而(ér)未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加明(míng)确的(de)方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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