在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理(lǐ)们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的(de)专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本消费(fèi)品等在经(jīng)济低(dī)迷(mí)时期被视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期(qī)性股票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏(piān)好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积(jī)极的(de)抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经(jīng)理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的(de)任何(hé)时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基(jī)于(yú)图(tú)表信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统性资(zī)金管理公(across 和 cross的区别，cross和across区别和用法gōng)司近(jìn)几(jǐ)个月增加(jiā)了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而(ér)自(zì)由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一(yī)部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预期(qī)，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最(zacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法uì)终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周期结束(shù)前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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