自(zì)2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一(yī)季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近期投(tóu)资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的(de)技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关(guān)标(biāo)的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注的基金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级(jí)主动权益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选基(jī)金在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达(dá)优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的差(chà)不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区(qū)域分布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出(chū)色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需(xū)要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的(de)心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而是(shì)极大的(de)耐(nài)心，坚持投(tóu)资(zī)原(yuán)则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季(jì)报的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金(jīn)的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第(dì)二(èr)、第(dì)三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和(hé)香(xiāng)港交易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新(xīn)进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三(sān)年持有的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了(le)前十大重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新(xīn)进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己的投资(zī)思路，这一次(cì)也(yě)不(bù)例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投(tóu)资者可以用很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可(kě)积累(lèi)性(xìng)。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基本面分析方(fāng)法的(de)理解(jiě)和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业的(de)洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资(zī)者未来更可能(néng)做出对具体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合回(huí)报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性(xìng)就是(shì)这(zhè)一(yī)目(mù)标的最重要保障，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参(cān)考全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究(jiū)积(jī)累，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业(yè)选出好(hǎo)的公司(sī)。识(shí)别出好公司(sī)是如(rú)此重(zhòng)要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高(gāo)，在其(qí)他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的核(hé)心手段之一(yī)。在(zài)定(dìng)期报告(gào)中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都会(huì)反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和(hé)当前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果你对(duì)一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的(de)年(nián)报，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的(de)经营业绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去年四季(jì)度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的(de)行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造业(yè)资产经历(lì)了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预(yù)期(qī)、国(guó)际关系(xì)不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表现不(bù)理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全(quán)球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基(jī)本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价(jià)中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎幅度外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭、转换(huàn)速度都会(huì)可预(yù)见(jiàn)地(dì)加(jiā)大。这对于投资(zī)人而言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了难(nán)度，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季(jì)度(dù)市场行情时表示(shì)，一(yī)季度(dù)中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费(fèi)和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐(lè)观(guān)预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步增强了(le)未来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的(de)调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增持了(le)一些由于(yú)短期基(jī)本面一般或(huò)者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长期市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个(gè)季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一季度(dù)减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二(èr)大重仓股退居(jū)第四大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命(mìng)，将极(jí)大提升全社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入(rù)研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每一次(cì)关(guān)键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了(le)更多实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真(zhēn)的(de)只需要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈(yì)的(de)困难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学(xué)新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学(xué)首次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化(huà)工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受益(yì)于(yú)生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施(shī)的一些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们(men)应(yīng)该看到是积极的因素(sù)正(zhèng)在(zài)发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的(de)是市场的整体估值依然处(chù)于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在(zài)较(jiào)好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解决的(de)出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市(shì)场(chǎng)波动对(duì)应的(de)预期(qī)回报水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依(yī)然(rán)会致力于在优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预测市场短期(qī)趋势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集具有远大前(qián)景的优秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的(de)资本(běn)市(shì)场收益(yì)是成长型基(jī)金获取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度(dù)组合(hé)仓位和(hé)行业(yè)配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境(jìng)大概(gài)率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济(jì)运行正(zhèng)常(cháng)化需(xū)要一(yī)个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随(suí)着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大(dà)概率超预期(qī)回(huí)升。就近(jìn)期(qī)公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等发(fā)达国(guó)家(jiā)通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们(men)可(kě)以将目光更(gèng)多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多(duō)公司(sī)在过(guò)去几年始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总(zǒng)是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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