5月以来(lái)，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近(jìn)一个交易日即(jí)5月25日主要(yào)指数(shù)更是(shì)创(chuàng)出年(nián)内收市新(xīn)低。不(bù)过，虽然多只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内收益告(gào)负(fù)，但资金越跌越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发(fā)基(jī)金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额(é)更是逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此表示，港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国(g一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水uó)内市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动性相关度较(jiào)高，在基(jī)本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年(nián)初增幅超37％，年内资金(jīn)合(hé)计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国基(jī)金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增(zēng)幅(fú)超31％，最新份(fèn)额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再创(chuàng)历史新高，并继续(xù)蝉联(lián)市场规(guī)模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年(nián)内(nèi)收(shōu)益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩量下跌，恒(héng)生指数、恒(héng)生科技(jì)指(zhǐ)数在同(tóng)日创下(xià)年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市(shì)场处于弱预期和(hé)弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限(xiàn)到期带来的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏(piān)好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地互联(lián)网(wǎng)以及(jí)新经济领域上市公司，5月份日本正式出(chū)台(tái)了制(zhì)造设备管(guǎn)制措施(shī)，加大了市场对于国内科技领域的担(dān)忧(yōu)，同期(qī)A股市场情(qíng)绪偏弱(ruò)，均影响了5月(yuè)份(fèn)港股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股近一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水期波动(dòng)较(jiào)大主要有基(jī)本面以(yǐ)及(jí)资金面(miàn)两方面(miàn)的(de)原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面角度(dù)来看，去年(nián)防疫(yì)政策转向后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏有(yǒu)较(jiào)高的(de)预期，“从(cóng)春节(jié)前后的复苏(sū)情况(kuàng)，我们(men)确实看(kàn)到(dào)由于(yú)线下场景(jǐng)的修复，消费(fèi)需求(qiú)出现(xiàn)了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环(huán)比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动性的(de)角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加息(xī)的(de)节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离(lí)岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱(ruò)关系的(de)直接(jiē)反馈，“放(fàng)开国(guó)门之(zhī)后我们预期中国经济向上，美国(guó)经济进入衰退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中美两边(biān)的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在这(zhè)个(gè)过程中的波(bō)折就(jiù)对(duì)应着人民币汇率和港(gǎng)股的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域投资(zī)机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人(rén)士认为，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细(xì)分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机影响和(hé)主要(yào)经济(jì)体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年(nián)以来港股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但(dàn)随(suí)着国内外流动(dòng)性压力持(chí)续(xù)缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较大且回(huí)调较(jiào)多的(de)细分(fēn)板块(kuài)或许(xǔ)是值得(dé)关(guān)注的方向，例如(rú)恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新药等，若未来(lái)市场进一步(bù)回暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股创新药(yào)以及消费复苏(sū)或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投资者通过定(dìng)投分(fēn)散(sàn)参(cān)与，较好平衡(héng)风险和机(jī)会。同(tóng)时(shí)，选(xuǎn)择更有价(jià)值的细分赛道(dào)，或许更符(fú)合未来市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全(quán)球投资的主线(xiàn)，推动(dòng)了中(zhōng)美股市(shì)的(de)表(biǎo)现，未(wèi)来人工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领(lǐng)域长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国(guó)创新药占比医药(yào)市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等(děng)方向需要(yào)更多更先进(jìn)的(de)疗(liáo)法和(hé)创(chuàng)新(xīn)药，长期投资价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业(yè)也有望上(shàng)行。因为目前我国经济总量数(shù)据回暖，国(guó)内(nèi)经济(jì)长(zhǎng)远发展的确定性(xìng)增强(qiáng)，居(jū)民(mín)可(kě)支配收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机构和外资(zī)为(wèi)主(zhǔ)导的市场，因此海(hǎi)外经济数据(jù)对港股资金(jīn)面会产生较大影响。在当(dāng)前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者(zhě)可以(yǐ)关注高稳定性(xìng)且具备(bèi)估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复(fù)比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美国经(jīng)济(jì)下滑比预期更(gèng)快(kuài)这二者中(zhōng)任一(yī)情(qíng)景发生甚至(zhì)同(tóng)时发(fā)生时(shí)，我们可能就会看到人民(mín)币(bì)汇(huì)率的走强，同时港股(gǔ)整一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水体表(biǎo)现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进(jìn)一步指出，可以先重点关注运营商等(děng)高(gāo)股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进一(yī)步(bù)强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹(dàn)性(xìng)板块。因为消费品的(de)业绩差异很大，建议更多(duō)关注个股的性价比(bǐ)与成(chéng)长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，当前(qián)估值水平(píng)仍然(rán)位于历(lì)史偏(piān)低水平。从(cóng)基(jī)本面角度来说，他们(men)认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能(néng)大概率(lǜ)是一波(bō)三折(zhé)趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也会逐步上(shàng)修(xiū)。而(ér)从流(liú)动(dòng)性角度(dù)来看(kàn)，美联储暂停加(jiā)息虽在节(jié)奏上(shàng)较难判断，但往未来看(kàn)是(shì)大概(gài)率事(shì)件(jiàn)，预计人民(mín)币汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上(shàng)，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内(nèi)经济复苏的(de)消费、互(hù)联网、医药等板(bǎn)块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其(qí)离岸(àn)市场特性(xìng)，海外(wài)投资(zī)人占比较高，受国内及(jí)海(hǎi)外多重因(yīn)素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投的(de)方(fāng)式(shì)投(tóu)资(zī)于港(gǎng)股市(shì)场。

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