金融界5月15日(rì)消(xiāo)息 央(yāng)行(xíng)今日进(jìn)行1250亿(yì)元(yuán)1年期(qī)MLF操作(zuò)，中(zhōng)标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息(xī)称本(běn)月MLF中标(biāo)利率有可能(néng)下(xià)调(diào)，但是机构分(fēn)析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是比(bǐ)较合适，且4月28日政治局会议对(duì)一季度的经济复苏给予(yǔ)充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠(gāng)杆(gān)率(lǜ)提(tí)升(shēng)。5月是(shì)缴税大月，需要关注下周缴(jiǎo)税(shuì)周对资(zī)金面可(kě)能造成的扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报(bào)道(dào)称，自5月(yuè)15日(rì)起银行协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限将下调，四大国(guó)有银行协(xié)定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券分析，预(yù)计(jì)银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款利率(lǜ)上(shàng)限的(de)下调有助(zhù)于缓解银行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出(chū)，近期部(bù)分(fēn)银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市场化(huà)”的进一(yī)步(bù)深化。本轮存款利率调降背后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存(cún)款(kuǎn)利率客(kè)观上(shàng)可减轻银行(xíng)负(fù)债成本(běn)，但是这并不足以触发(fā)超(chāo)额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗(bù)分银行调(diào)降存款利(lì)率，严格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利率市(shì)场化”的(de)推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等多(duō)地中小银行(xíng)（地方农商行(xíng)为主）发布(bù)公告下调人民(mín)币存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等(děng)权威媒体报道(dào)，5月15日起银行(xíng)协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)将下调，引发(fā)“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率体系的“压(yā)舱石”，1年(nián)期存款基准利率(lǜ)（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降严(yán)格意义上并非真(zhēn)的(de)降息。归根(gēn)结(jié)底(dǐ)，本轮存款利(lì)率(lǜ)调降也属于(yú)“利率市场化(huà)”的(de)进一(yī)步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民币(bì)存款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释放速(sù)度较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)背景下，居民储蓄有望进一步(bù)流(liú)出(chū)，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资(zī)金杠杆(gān)抬升、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明(míng)显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通(tōng)流动性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率(lǜ)接(jiē)连(lián)调(diào)降(jiàng)后，银行(xíng)净息差大(dà)幅收(shōu)窄，尤其是城商行(xíng)、农商(shāng)行，因此(cǐ)压降存款成本(běn)、规范(fàn)吸储行(xíng)为也属(shǔ)于(yú)大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看(kàn)，存款利(lì)率调(diào)降客观上(shàng)将减(jiǎn)轻银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，但我们(men)认为，这并不足以触(chù)发超额储蓄(xù)大(dà)规模转为(wèi)消费及向金融(róng)资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续(xù)，仍将利(lì)好高股息资产和(hé)长期国(guó)债。客(kè)观上，本(běn)轮(lún)银行下降存(cún)款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可(kě)以降低(dī)负债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积(jī)仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅(fú)收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)，理(lǐ)论上(shàng)可(kě)以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾(qīng)向于认为消(xiāo)费环比修复最快的时候已(yǐ)经过去。再回归经济基本(běn)面(miàn)来看，“弱复(fù)苏(sū)+低(dī)通(tōng)胀”组(zǔ)合(hé)的延续，意(yì)味着长端利(lì)率仍有望(wàng)继续下探(tàn)，高股息(xī)资产仍将(jiāng)占(zhàn)优。

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