大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直(zhí)在(zài)加(jiā)班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济(jì)形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中央(yāng)总书(shū)记(jì)习近平主持会议(yì)。会议(yì)认(rèn)为，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习近平(píng)同(tóng)志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地(dì)区各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济(jì)社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社(shè)会(huì)全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求的(de)支(zhī)持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提(tí)出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界(jiè)点(diǎn)，制造(zào)业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的(de)美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业危(wēi)机中第四家倒下(xià)的(de)银行，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算，全(quán)国国(guó)内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时(shí)采(cǎi)取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机出现异常，未能(néng)达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也没(méi)有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和(hé)地点采取回应(yīng)措(cuò)施(shī)的权(quán)利。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决(jué)定是为了防止未(wèi)经授(shòu)权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参(cān)与(yǔ)”对(duì)克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人机(jī)试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔(ěr)·谢(xiè)列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄(é)军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用无(wú)人机袭击(jī)克宫的回应。

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　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱(qū)动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情诱(yòu)发的(de)过(guò)度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层(céng)面实(shí)现统一(yī)，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第(dì)二个(gè)关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结束后，市(shì)场将步(bù)入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能(néng)稳步修复(fù)，并(bìng)将得到同(tóng)比和(hé)高频数(shù)据(jù)验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次(cì)，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场上(shàng)行(xíng)基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点(diǎn)布(bù)局医(yī)药、数字经济(jì)和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在(zài)二(èr)季度有望(wàng)持(chí)续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需(xū)要密(mì)切关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日(rì)虽受节假期间的(de)事件性因素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机会(huì)仍大于(yú)风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速(sù)等指标仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下(xià)美(měi)国(guó)银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级(jí)放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近(jìn)期(qī)场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业(yè)看，五一节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球(qiú)大类资(zī)产波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市(shì)场(chǎng)及原油等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅(fú)回(huí)升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国内经济仍处(chù)于复(fù)苏早期(qī)。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会(huì)议首提“重视通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全(quán)球(qiú)产业(yè)催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市(shì)第一(yī)年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束(shù)的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成后(hòu)还出现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会(huì)持续太(tài)久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下降背后我们(men)认为可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后(hòu)第一个(gè)季度经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济(jì)进(jìn)入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济(jì)担心等因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期(qī)的迷(mí)雾(wù)掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反(fǎn)复的(de)美联储(chǔ)、激(jī)烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中(zhōng)期的(de)坦途较为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央(yāng)国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情，高(gāo)股息组合(hé)在(zài)经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额(é)收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在(zài)5月完(wán)成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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