财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博烧烤一定(dìn宝马和特斯拉哪个档次高g)程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发展在(zài)内的外(wài)资系(xì)啤(pí)酒公(gōng)宝马和特斯拉哪个档次高司基本面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色(sè)。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日(rì)发布(bù)的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的(de)具(jù)体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业(yè)将有望进一步提升盈利(lì)水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销量下(xià)滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高(gā宝马和特斯拉哪个档次高o)端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了(le)高端(duān)化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实(shí)施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化(huà)、加速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催(cuī)生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅(fú)、频(pín)次、企(qǐ)业参(cān)与(yǔ)数(shù)量高增(zēng)，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提(tí)升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千(qiān)元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破(pò)价格(gé)天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化(huà)势(shì)能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品(pǐn)结构持续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市(shì)场更加认可、熟悉其(qí)经济(jì)型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营(yíng)业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高(gāo)增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动(dòng)公(gōng)司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食(shí)品点评称，改革(gé)红利释放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局(jú)未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道(dào)超车(chē)机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续发(fā)展潜力(lì)，并有望成为行(xíng)业(yè)新引领(lǐng)者。

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