北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两个(gè)月连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国(guó)地(dì)区银行股(gǔ)也(yě)获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发展，阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人数(shù)也呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市场对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如期(qī)加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获(huò)得(dé)提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一(yī)共和(hé)银行宣(xuān)布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本(běn)正在攀升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白(bái)银(yín)虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单(dā阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢n)等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提(tí)，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没(méi)有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观(guān)点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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