财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合(hé)并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没有发生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除(chú)义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策委员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也(yě)引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可(kě)以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的面值(zhí)减去违约后的市(shì)场价值(zhí)。各个(gè)区域(yù)的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是否发(fā)生了信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)合(hé)约中定义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分(fēn)优先级债务和北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银(yín)表(biǎo)示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失将(jiāng)会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的(de)价北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日(jià)格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已(yǐ)经(jīng)开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的(de)状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政(zhèng)府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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