射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争(zhēng)红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧(huì)智微正(zhèng)双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头，近年(nián)来也在(zài)响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物(wù)联网，客(kè)户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的(de)红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)做(z双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的uò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无(wú)几(jǐ)。而接下(xià)来(lái)，由于(yú)智能手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的(de)市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在(zài)2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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